中国人民银行上调存款准备金率给市场造成的影响刚刚被投资者淡化，上周关于收紧市场流动性的消息又频频涌现，犬牙交错、真假难辨的消息面使得恐慌情绪再度蔓延开来。临近周末时，国内外股市和大宗商品市场普遍遭遇重挫。对于上海燃料油期货来说，似对眼前的风云突变无动于衷，而依然延续着此前滞涨抗跌的独特个性。

上周，沪油主力合约FU1005开盘4540元，最高4638元，最低4530元，收于4586元，微涨9元/吨，涨幅为0.2%。以下分别从原油市场、国内股票市场、新加坡燃料油市场和国内燃料油市场等方面阐述燃料油期货目前面临的形势以及其本周可能的走向。

一、原油市场

上周欧美公布的一系列经济数据让这个多雪的冬天更加寒冷。欧洲统计局新年第一份就业报告显示，去年11月份欧元区失业率自1999年欧元区成立以来首次突破10％。紧随美国之后，欧元区失业率也进入“十时代”。美国商务部称，美国12月房屋开工年率下降4.0%，2009年房屋开工年率下降38.8%，至55.38万户的纪录低点。

近来，有关全球经济复苏的乐观情绪持续消散，此前油价在这种情绪的推动下一度升至15个月高点。尽管上周初原油价格现止跌迹象、连续两个交易日小幅收涨，但其后则连续三日加速下滑，主要受中国收紧货币政策、以防止经济过热影响。MF Global驻纽约的能源业务资深副总裁Andy Lebow表示，投资者对中国收紧流动性的消息感到不安，因为担心这可能导致石油消费放缓，同时世界头号石油消费大国美国短期内需求大幅增加的可能性也似乎愈来愈低。目前国内市场唯外盘马首是瞻的情况已大有改观，很多时候反而是内盘引领外盘，中国经济的影响力在逐步扩大。

此外，油价再度走弱还有两个方面的因素：一方面，美国能源情报署（EIA）最新公布的数据显示汽油库存意外增加触发卖盘，截止1月15日当周汽油库存增加390万桶至2.274亿桶，而预估为增加170万桶。另一方面，美国总统奥巴马对大型银行规模和交易操作的新限制提议令市场人气受损，导致美国股市大跌，从而打压了投资者投资原油等大宗商品的信心。

截止上周五收盘，纽约商业交易所(NYMEX)3月份交付的轻质原油期货价格收于74.54美元/桶，创下09年12月22日以来的最低结算价水平。国际能源署（IEA）副总干事琼斯称，2010年油价将维持在70美元至80美元/桶。总体看来，目前原油期价依旧弱势，已经下破75美元/桶关口，不排除有再探前波段低点的可能。近期原油价格的不断下挫令沪油承压，这也是促成其表现出滞涨迹象的主要原因之一。

二、国内股票市场

从上周国内、国外整体市场的走势来看，期市有明显跟随股市的迹象。股市表现好坏会或多或少地左右投资者看多或看空商品期货的取向。上周后期道琼斯工业股票价格指数连续大跌两个交易日，跌幅均在2%以上；国内上证指数亦表现出短期回落调整态势，3200点轻而易举地失守。

从另一个方面来说，股市反映了投资者对整体经济运行状况的信心。据国家统计局上周公布的主要经济数据显示，2009年全年国内生产总值335,353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，规模以上工业增加值比上年增长11%，居民消费价格(CPI)12月份上涨1.9%，工业品出厂价格(PPI)12月份上涨1.7%。诸多数据和风细雨，表明了宏观经济回暖的势头仍在延续。但乐观的数据并没有给市场带来支撑，因为数据的向好从一定程度上增加了加息的可能性。19日，央行在公开市场操作中发行的1年期央票利率再度上行8个多基点，1年期央票利率连续两周上行；21日，已停滞一周的三个月央票发行利率水平出乎预料地再度上涨近4个基点，至1.4%。这显示央行货币政策仍在坚持既有的调整路径，对于流动性的回笼力度仍将继续加大。货币政策的微调、对市场流动性的收紧必然会对短期内的商品走势产生影响。

此外，还有报道称，主管部门已要求商业银行在1月份的剩余时间里限制贷款增长，且传央行一权威人士透漏近日加息0.27个百分点。不管事实也好，谣传也罢，都对投资者的信心有一定打压。

三、新加坡燃料油市场和国内燃料油市场

虽然原油期货弱势未改，但亚洲燃料油价格在上周却依然表现得较为抗跌，这也是燃料油期价回落幅度不大的原因之一。

以1月22日新加坡180CST燃料油现货的报价（478.5美元/吨）为例，考虑人民币汇率、关税税率、增值税率、消费税、升贴水等因素，换算成的人民币报价约为4781元/吨，即为进口价格。仍高于国内市场燃料油现货价格甚多。

此外，国内燃料油现货价格的持续坚挺也为其期价提供较强支撑。华南、华东等市场现货货源紧张的局面有加剧势头，寒潮天气在增加燃料油取暖需求的同时，也阻碍北油南下进程，且临近年底，部分商家有备货需求，供需矛盾的突出使得燃料油现货报价短期内保持涨势的可能性较大。据悉，宁波一家不愿具名的成品油贸易商透露，目前已经准备加大资源的储存力度，一旦价格划算将会大规模进油；东方油气网副总经理钟健称，目前贸易商囤油的意愿不仅仅在华东区域，全国的成品油贸易商都有意着手囤油，主要原因是基于后市的乐观判断。

此外，据国家统计局网站消息，2009年12月份，中国发电量为3,498亿千万时，同比增长25.9%，全年累计发电量为36,506亿千万时，同比增长7.0%。这也是燃料油需求形势向好的一个侧面反映。

四、技术面分析及后市研判

从FU1005日K线图上看，该合约期价虽然在1月初突破了此前持续时间较长的震荡盘整区间，但原油价格的连续走弱以及政策面涌现的利空因素导致其在4750元一线暂时失去了继续上行的动力、从而数度掉头下探前期盘整区间上沿，即4500元一线附近。但结果表明，该处支撑作用明显，期价难以将回落空间扩大。

综合看来，原油期货弱势和其他利空消息令沪油承压，但现货价格的坚挺和技术面上存在的支撑又屡屡使其获撑；多空博弈的结果是导致其陷入上下两难的尴尬境地。对于后市走势，短时间内仍可能保持在4500-4750元新区间间内运行，关注在4500元附近获撑企稳后短多的机会，不建议近期留仓过夜。