一、行情回顾
 
　　上周连豆期货延续之前弱势继续震荡走低，CBOT大豆期货连续走低至三个月低点拖累连豆市场人气，国内紧缩货币政策的预期进一步打压期价，截止上周五，连豆主力1009报收于3889元/吨，较上周下跌26元/吨，持仓增加16990手，跌幅0.66%。

经历连续9个交易日的下跌之后，上周四CBOT美豆期货市场小幅弹高。3月大豆开盘950美分，高点959美分，低点949.75美分，收盘954美分，上涨4美分。在过去2周半下跌之后，大豆市场暂时有些超卖，这为投机空头回补头寸提供机会，终端用户买盘及中国新增美豆进口的消息亦增添市场利多人气。不过后市走强仍离不开基本面的配合。
 
　　二、美出口销售报告超预期 为市场带来一定提振
 
　　美国农业部14日公布了一周大豆出口销售报告，截至1月7日当周，美国净出口大豆总计75.4万吨，其中国为主要买家，购买了52.8万吨美国大豆。分析师预期销量范围为60万吨到80万吨。当周共有162.3万吨大豆已经出货，比前周上升38%，相比前四周平均水平增加了28%。主要目的地为中国98万吨。
 
　　美豆周出口销售数据稳固、阿根廷较为炎热和干燥的天气条件为大豆市场提供一定支撑。不过仍应当关注后市美豆出口稳固走势能否延续，一旦贸易商进口转向南美，对美豆来说无疑雪上加霜。
 
　　三、美豆种植面积增加 长期利空
 
　　私人分析机构Informa周五公布了2010年美国作物面积预估报告，该机构预测，2010年美国大豆种植面积为7790万英亩，高于美农业部预估的7750万英亩09年种植面积，Informa上月报告数据为7700万英亩。虽然目前离美豆种植面积炒作还有一段时间，但当前隐现的美豆种植面积增加，无疑给市场上涨留下一丝阴影。
 
　　阿根廷交易所最新周报显示，目前2009/10年度阿根廷大豆播种工作已经临近尾声，大部分大豆作物生长状况良好，交易所预计2009/10年度大豆播种面积将达到创纪录的1,900万公顷。巴西统计局也将2009/10年度巴西大豆产量预估值由早先的6,490万吨上调为6,520万吨。世界范围内大豆种植面积增加，将有利于产量的提高，而大豆产量大增的预期令大豆市场承压。
 
　　四、基金净多持仓减少 依旧关注基本面
 
　　CFTC公布最新持仓报告显示，截止1月19日当周，基金在CBOT大豆期货期权的多单持仓为106054手，较前一周减少9469手，空单61180手，较前一周增加4833手，净多单44874手，较上周减少14302手。显示基金对后市看法偏空。另外从基金持仓上可以看出，美豆基金净多单在创下12月15日的119467张阶段性高点后开始快速减持，目前市场预估美豆基金净多单量约为4.4万张，伴随基金减持多单过程，美豆的调整格局仍可能持续。
 
　　五、国内港口库存充裕 后市转向南美
 
　　据业内机构跟踪统计，目前国内港口进口大豆库存约为393万吨，较12月末351万吨增加41万吨，近期国内港口大豆库存持续增加。中国海关总署最新公布的数据显示，12月份进口大豆到港总量为478万吨。另外，预计1月到港进口大豆数量为430万吨。随着港口大豆的大量增加，沿海港口地区豆类报价普遍下滑，其中大豆稳中趋跌，山东、江苏一些地区进口大豆分销报价在3820-3830元/吨之间，较前几日下调20-30元/吨，当前油厂大豆库存充足，贸易商采购兴趣不高。
 
　　另外，中国国家粮油信息中心周四发布报告称，由于未来进口大豆价格优势将再次显现，尤其是南美新产大豆进口成本较国产大豆收购价格低300元人民币/吨左右，未来几周中国厂商采购南美大豆数量将会明显增加。
 
　　六、09年宏观经济数据超预期 加息担忧增强
 
　　21日国家统计局公布2009年宏观经济数据，数据显示2009年全年国内生产总值33.5万亿元,比上年增长8.7%,增速比上年回落0.9个百分点。11月份CPI同比涨幅由负转正,当月上涨0.6%,12月份上涨1.9%,高于市场预期的1.5%. 12月中国的CPI已经由负转正。这一方面意味着中国成功地避免了通货紧缩,另外一方面也使人们对通货膨胀的预期越加强烈。从近期央行连续动作也可以看出，政府对通胀也有所觉察，21日，已停滞一周的三个月央票发行利率水平出乎预料地再度上涨近4个基点，至1.4％。此次央行主动上调央票利率预示着，公开市场操作进入全面调控阶段，从单独运用量化手段，转变为量、价并重；在收缩流动性同时，也着重调控市场的利率预期。因此国家货币政策的转向对将对市场产生重要持续性的影响。
 
　　七、技术分析

从图形上可以看出连豆连续三周下跌后收下影阴线，在3837一线遇到支撑，此线正好是前期高点一线，因此在利空逐渐消化情况下，连豆有望依托此线小幅反弹。不过均线系统空头走势明显，对于反弹高度不应期望过高。
 
　　八、后市展望
 
　　国内宏观经济“高速”发展，令人欣喜的同时也使人对通胀的担忧增加几分凝重，去年12月份CPI同比增长1.9%，而11月份增长幅度仅为0.6%，增幅之快可见一斑。对此管理层连续采取措施，利用公开市场操作等方式引导货币政策走向，而市场对于加息的预期更是不绝于耳，因此国内政策正处于一个由松转紧的痛苦过程。大豆基本面同样不容乐观，南美天气良好，即美国大豆产量创记录后南美也有望迎来创记录产量，全球大豆供给宽松的基调弥漫。此外中国进口大豆陆续到港对国内大豆带来冲击。技术上连豆1009周五探底回抽，收较长下影线，预示底部存在一定支撑，此外空头回补也令期价存在上冲动能，但周边弱势将限制其反弹高度。操作上以反弹思路对待，不宜过分看高。连豆1009压力位3950，豆粕1009压力位2930，豆油1009压力位7616.