从原油历年的表现看，上半年的走势通常趋于上行。即便面临美元反弹，原油价格回落空间也受到消费日渐强劲的制约。同时2009年各国汽车销量数据增长较为可观。尽管汽车销量增加对原油价格支撑仍存变数，但从传导机制来看，汽油消费增加将传导至原油消费增加，从而提振原油价格理论有效。因此在2010年加息周期到来之前，原油强势基调不变。

高库存已经成为市场常态现象

原油以及原油系的工业品当前无论是社会库存或者是交易所的交割库库存大都处于纪录性的高位水平。原油的下游成品油库存表现最为明显。2009年整年度的期货价格上涨与现货市场的需求疲软形成较大反差，期货市场与现货市场的升水结构，以及期货市场便于现货市场出货的操作都吸引了一些现货贸易企业的抛售。现货市场的贸易往来也更多地建立在投机的基础上，与终端的需求的相关性大大减弱。这种行为也引发了市场的“再库存化”概念，即经历过去年3月份之后的去库存化，原油价格的一路上行，导致非终端用户的不断囤货，而再度引起的高库存现象。

高库存是多头市场的一个隐忧因素，但高库存并不足以压制价格上升。高库存已经成为市场的常态现象。市场已经默默消化了高库存的空头影响，库存继续增长对价格影响力度不大。同时库存能够得到消化也促使价格上涨。

美元对原油影响存变数

对过去美元与原油价格数据进行对比分析，我们发现，原油大多数中期或短期与美元指数负相关。但在不少的时间段里，原油与美元指数也表现出正相关。这意味着，即便2010年美元存有加息预期或进入到加息周期，也并不意味原油价格反向下挫。美元指数对原油价格影响仍存有变数。面对强美元也有望出现强原油。而在美元无法呈现强势的情况下，原油则具备更好的上涨环境。

投资热度提高是支撑原油价格的重要因素

尽管在整个经济面及需求面还存在一些制约因素，但投资者对大宗商品投资热度的提高在后期将成为支撑商品价格的重要因素。与往年情况不太一致，期货市场机构投资者的囤货现象变得越来越普遍。机构投资者投资热度的升高成为影响行情走势的一个重要变量，是我们在新的环境下需要考虑的新的因素。机构投资者在整体经济从经济底部逐步抬头的大格局下，以建多为主思路。在阶段性基本面利于价格上行时，投资者加速入场。阶段性基本面不利于价格上行时，主要等待回调后的买入。80美元/桶将成为原油新的基准平台。尽管短期受中国央行收紧银根信号影响，但油价仍具备上升空间。