LLDPE后期行情仍将多变，虽然成本方面的支撑显著增强，但央行提前收紧流动性带来的系统性风险在加大，以及新增产能供应方面的隐患，使得后期塑料走势步履蹒跚。

LLDPE1005合约在半个月内从11300点附近一路上涨至12800点附近，涨幅高达13%，随后出现上涨乏力，回调压力加大。此时整个市场在流动性可能收紧的预期下，资金纷纷出逃，使得逐步复苏的市场遭受当头一棒，此轮调整后，LLDPE市场又将如何演绎？我们从以下几方面来分析：

收紧银根可能提前到来

2010年全球经济将走在复苏的道路上，由2009年大量流动性释放带来的通胀压力在不断加大，各国“退出”政策时间表越来越清晰，面对经济复苏与退出政策的博弈，市场普遍预计短期内国家收紧银根的可能性不大。中国加息一般在美国之后，而美国最新公布的失业率数据显示仍然没有出现下降的迹象，这也使得美联储短期内很难对加息问题做出结论。后期如果失业率下降，预计美联储很可能在第二季度末到第三季度加息。但1月12日中国人民银行突然上调存款准备金出乎市场预料，预计紧缩政策会在2010年第二季度或者下半年出台，而存款准备金率的上调正表明了加息也会提前到来。

刚性需求将继续推高油价

在美国国家利益的需求下，美元持续走弱，一度快速跌破75的关键位置，而后快速反弹至77上方，这将使得原油持续高位盘整。2009年商品价格大幅上涨反映了经济状况的改善，但更多地则是体现了“货币升水”，即流动性充裕的结果。2010年，随着各国经济的复苏，特别是来自新兴经济体国家的经济复苏，将推动原油的需求。与上一轮涨价不同的是，本轮油价上涨主要是需求增长推动的结果，不太可能出现大涨后大跌的情况。有关人士预测，国际油价将长期在100美元/桶的价位上浮动。因此笔者认为，美元长期弱势振荡基本符合美国国家利益，原油基金净多头也已达到2007年的水平，经济复苏特别是以中印为代表的新兴国家的复苏将促使原油实际需求上升，继续支撑原油保持强势。

供应面仍存新增产能隐患，下游需求稳步回升

2009年PE总进口量以及LLDPE方面均出现大幅增长，增幅都在50%以上。PE 进口的大幅增加主要源于国际原油价格的大幅回落，降低了国外PE的生产成本，相对国产料更具价格竞争优势(310368,基金吧)，一些下游企业更愿意使用物美价廉的进口料。2010 年，随着原油价格的上行，进口料的成本优势也会逐步弱化，因此，进口量的增幅将会较大减少。

LLDPE下游的需求存在一定的刚性，主要表现在农膜及塑料制品方面。薄膜消费又是LLDPE的最大消费领域，占LLDPE消费总量的近80%。农膜的刚性需求较强，对经济形势变化不敏感，2009年农膜行业继续保持平稳发展，与2008年相比有一定幅度的增长。据统计，截止到11月份，农膜产量累计达到106.49万吨，较2008年同期增加22.49万吨，增幅达到28%。同时塑料制品行业产量也继续维持增长态势，2009年1—11月份国内的塑料制品累计总产量在4096.72 万吨，较2008 年同期的3513.71 万吨增长了583.01 万吨，增幅为16.59%。

总体看来，塑料的终端需求在2009年有了相当大的提升，预计2010年我国的塑料制品行业能够得到进一步的稳定发展。但需要注意的是，虽然塑料行业的终端需求更多的体现在对LDPE 和HDPE 上，不过整个PE市场是一个联动的市场，LDPE 和HDPE需求的好转也将势必提振LLDPE市场。

今年上半年乙烯供应紧张局面仍将延续

乙烯单体价格自2008年11月跌入谷底后，2009年2月份后开始反弹，总体表现为振荡上行的趋势。2009年下半年以来，亚洲乙烯出现了供应持续偏紧，推升价格不断走高，直至2009年底，这种供应紧张的局面仍在延续，根据目前公布的乙烯装置检修计划判断，整个亚洲地区2010年估计有22 套裂解装置将停工检修，远高于今年的15 套装置。中东地区裂解装置开工率的低位徘徊已经加剧了亚洲地区乙烯供应紧张的局面，如果明年中东地区的裂解装置仍然不能稳定运行，那么也将会对亚洲乙烯价格提供支撑。预计在2010年上半年，乙烯供应偏紧的局面不会改变。

由于国内LLDPE的一体化生产，同时PVC中乙烯法所占的比重较低，因此可以通过石脑油与乙烯的裂解价差走势来判断其供需的紧张程度。2009年上半年石脑油与乙烯裂解价差较为稳定，进入下半年后波动较大，在石脑油价格相对稳定的情况下，乙烯供应偏紧，乙烯价格出现上涨，从而对塑料价格在成本上形成了有力的支撑。后期乙烯与石脑油价差仍将会在高位运行，乙烯价格也将维持在高价位，对塑料价格具有较强成本支撑。

在供应面仍存隐患的情况下，受市场整体系统性风险的影响，LLDPE中短期顶部走势已经形成，虽受成本较强支撑，但短期内很难再突破前期高点，整体操作思路应以振荡下跌为主。