日前，央行加大回笼资金的力度导致资金撤离商品市场，重压之下，市场脆弱的心态不堪一击，大连LLDPE期价迅速回调，跌幅超过4%。笔者认为，国务院原则同意推出股指期货，会促使商品市场价格短期上扬。此外，在上游乙烯供应偏紧、石化出厂报价维持高位和华北低温天气等因素支撑下，LLDPE回调空间有限，后市有望掉头，上行基调不变。

一、央行回笼资金力度加大，投机资金撤离，PE现货报价迅速回落

上周四，持稳数月的三个月期央票发行利率意外走高，引发流动性紧缩预期，场内资金恐慌性抛售，国内商品市场遭遇重挫。据悉，央行货币回收已经连续13周维持净回笼态势，累计回收货币高达8500亿元，其中，上周回笼量高达1370亿元，创下11周以来单周新高，这表明回笼资金的力度正在加大，对商品市场构成重压，投机资金撤离迹象明显。

在此影响下，PE现货市场迅速回调，如华北地区现货线性报价迅速降至11100—11150元/吨，高压普通膜13200—13400元/吨，下滑幅度达200—400元/吨。现货市场报价的回落直接传导至期货市场，多头撤离，空头顺势打压LLDPE期价。

二、国务院原则同意推出股指期货，极大刺激商品市场

1月8日，中国证监会新闻发言人表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。这是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，也是促进资本市场稳定健康发展的重要举措。股指期货平稳推出将对证券市场和期货市场发展带来积极的影响。

受此利好提振，1月11日早间期货市场除郑糖低开外，其余商品均有不同程度的高开，其中，大连LLDPE高开1%，最终收涨2.34%。而国内股市也大幅高开。股指期货的推出会极大刺激商品市场，促使其在短期内保持上扬态势。

三、兰州石化等装置停车检修导致乙烯供应继续偏紧

从近五年的美炼油厂开工率来看，2009年全年平均开工率为83.3%，处于五年来的最低位。开工率的低位运行，导致石脑油供应偏紧，这也进一步验证了石脑油报价居高不下的走势。石脑油供应偏紧，对下游的乙烯供应产生影响。

从乙烯报价上看，受供应紧张提振，近期呈现惯性冲高态势。截至1月11日，亚洲乙烯报价在1240—1245美元/吨CFR东北亚和1300—1305美元/吨CFR东南亚。上游原料价格的坚挺，在PE市场疲软之时，对市场会产生较好的支撑作用。

从亚洲乙烯供应上看，短期出现紧张态势。受1月7日下午爆炸事故影响，兰州石化303工厂内所有装置现已停车。齐鲁石化(600002,股吧)高压装置已于1月1日故障停车，预计将停车数周，低压产6098/2480，线性产7042；市场传闻Tonen General年产51万吨的裂解装置因技术故障降负，但未能进一步核实；茂名石化老高压转产951-000，新高压装置停车检修中，全密度生产7042，低压装置停车检修中。另外，一般每年的2—6月份为东北亚地区石化企业的乙烯装置检修高峰期，届时将会对下游PE装置的生产造成影响，因此，商家对后期市场保持乐观。

四、石化厂家出厂报价维持高位，对LLDPE价格支撑明显

LLDPE的定价模式由石化双雄决定。在目前的乙烯成本维持高位情况下，当需求高涨时，上游石化企业倾向于提高出厂报价，从而带动现货市场的价格；当需求转弱时，石化企业往往不太情愿降低其出厂报价。

在下降阶段，石化厂家的下调幅度小于LLDPE期价的跌幅。比如在去年8月中旬到10月底的下降阶段，以中油华东区为例，LLDPE期货价格在此期间下跌了22%，而中油各大区的出厂报价仅下跌4%左右。在上升阶段，石化厂家的上调幅度又大于LLDPE期价的升幅。比如，在去年11月初到11月末的上涨阶段，LLDPE期货价格在此期间上涨了9%，而各中油出厂报价上涨12%。可见，上游石化企业报价易涨难跌，这对LLDPE的走势能起到立竿见影的效果。

上周，中油各大区连续几天上调其出厂报价，如中油华北、东北、西南、华南将7042挂牌报价上调300—500元/吨不等，石化厂家报价上调直接迅速地传导并影响LLDPE的现货交投氛围，同时，对LLDPE期价支撑明显。

五、需求疲软下，天气因素或支撑LLDPE价格上行

从农、地膜的产销规律来看，农地膜及大棚膜需求逐步进入低谷期，终端备货需求即将结束，厂家开机率逐渐降低，因此，后市LLDPE来自需求的支撑力量将大大消退。

对需求来说，另外一个不容忽视的炒作因素是天气，而天气变化很可能成为近一时期的炒作热点。比如，在元旦期间，华北、东北等大部分地区出现强降雪，多条高速路被封，汽运及铁路运输均受到严重影响，高位支撑LLDPE期价走势。目前，据中央气象台最新预报显示，在未来几天仍有降雪天气出现，因此短期内运力形势依旧严峻。

综上所述，虽然央行回笼资金的政策措施力度加大，外加需求淡季，令LLDPE市场承压，期价回落。但是，随后国务院原则同意推出股指期货的消息极大地刺激了商品市场，短期提振作用明显。另外，在乙烯供应依旧偏紧和石化厂家陆续上调其出厂报价的情况下，LLDPE回调的幅度有限，后市有望掉头，呈上行趋势。操作上，LL005合约在12000一线有较强支撑，一旦回调到该位置，投资者可逢低轻仓介入。