沪胶以牛气冲天的走势送走牛年，全年反弹幅度超过100%。目前，主力合约1005价格逼近25000元/吨的高位，难免令人有高处不胜寒的感觉。笔者认为，在各种利多因素支撑下，沪胶的这种牛市格局短期内不会改变，虎年行情依然值得投资者期待。

首先，全球天然橡胶减产为沪胶继续维持强势提供了根本性支撑。天然橡胶生产国协会（ANRPC）接连调低会员国天然橡胶的总产量，9月份预估同比减产3.7%，10月份预估减产5.1%，而12月份发布的报告产量却调减至6.4%。该地区天然橡胶产量占全球产量的93%，其产量大幅减少基本上决定了全球天然橡胶供应偏紧的局势。从种植上看，泰国、印尼及越南等橡胶树新植面积较多的国家，种植期主要集中在2005-2008年期间，考虑到橡胶树成熟期的因素，在2011年前新植胶树并不产胶。因此，在未来两年天然橡胶全球产量不会出现太大增长，长期来看将对胶价产生支撑作用。

其次，下游行业复苏、需求增加为沪胶注入上行动力。橡胶主要消费领域——汽车行业，随着经济的回暖逐步恢复增长，特别是国内汽车业以强劲产销量成为一道其他行业无法媲美的亮丽风景线。预计我国2009年全年销量将超过1300万辆，取代美国成为全球第一大汽车市场，而且，2010年国内将延续刺激车市的相关政策，车市有望继续保持较高的发展速度。我国汽车行业的高速增长，相应带动了轮胎制造业的发展，2009年1-11月份，国内轮胎外胎产量累计达59734.4万条，同比增长15.6%。虽然中美“轮胎特保案”使得市场一度担心国内轮胎产能过剩，但出口市场转移及国内汽车迅猛发展，均稀释了“特保案”对国内轮胎业的冲击。另外，2010年1月1日起我国再次调低天然橡胶进口从量税，在一定程度上减轻了轮胎企业的负担，国内橡胶消费料继续增加，无疑将助推沪胶价格走高。

再次，天然橡胶季节性压力减小、宏观经济持续走好，均为沪胶提供支撑。从历史数据看，未来的5-6个月，全球天然橡胶进入季节性供应淡季，国内也进入停割期，高库存的压力有望得到缓解。此外，全球经济持续复苏，市场流动性依然充足，将为沪胶涨势起到推波助澜的作用。美元指数近期虽有所反弹，但整体疲软态势不改，即使后期继续走高，但在经济恢复的背景下，对商品的打压力度料将有限。

总之，沪胶后期走势依然值得期待，至少在2010年上半年，沪胶的牛市格局难以改变。因此，在操作上建议投资者以逢低买入的思路对待，即使出现回调，也不建议盲目做空，而应该寻求回调时所蕴含的买入机会。