一、 行情回顾

　　2008百年一遇的金融危机爆发后，市场对于大宗商品价格走势有多种预测，其中支持“W”形、“U”形走势者居多，支持“V”形反转走势者甚少，甚至有更悲观的认为将呈现“L”形走势。弹指一挥间，2009年的大宗商品价格纷纷扭转乾坤，在观望者的迟疑、犹豫和等待中实现了V形反转，世界经济也逐渐走出了金融危机的阴影。现实再次证明，行情总是在绝望中萌芽，在迟疑中上涨，在疯狂中崩溃。作为基本金属中基本面最弱、反弹力度最小的铝来说，其价格相对于2008年底的万元低点也已经上涨逾70%。世界经济的逐步复苏，是全球各国政府通力协作的结果，也是各国尤其是中国非同寻常的经济刺激政策的结果，各国为刺激经济而释放的大量流动性资金成为推动金属价格走强的直接原因。

　　二、 宏观分析

　　1、全球制造业采购经理人指数(PMI)继续上升

　　2、货币供应情况

　　作为一把双刃剑，全球为刺激经济而投放的大量流动性很可能带来一定程度的通货膨胀。随着世界经济逐渐走出衰退，关于经济刺激政策的是否退出、何时推出开始进入2010年经济决策者们的视野。2009年12月亚洲两大新兴经济体——越南和印度宣布出现了严峻的通货膨胀形势。越南在12月份的消费价格指数同比上升了6.52%，印度在截至12月12日的一周食品批发价格指数同比上升了18.65%，两者的严峻通货膨胀形势都在一定程度上受到了金融危机中宽松货币政策的影响。

　　三、 供给分析

　　电解铝生产成本面临上涨。电解铝的生产成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，电力成本超过三分之一，平均生产一吨铝要消耗1.45万度电。2009年11月20日起，国家发改委平均上调非居民销售电价每千瓦时2.8 分钱，使铝厂生产成本平均提高约400元/吨，政策公布以后，国内铝价应声上涨接近400 元/吨，基本弥补了电价上调对铝厂成本的增加。

　　面对全球气候变暖，各国纷纷采取二氧化碳减排措施，而作为能耗大户的电解铝企业成为减排的重要目标。在电解铝主要生产地区中，欧洲新签订的供电价格已开始计入CO2 成本，这使得未来几年欧洲电价水平呈上升趋势。以德国为例，目前对CO2 征税折标煤成本已超过10 欧元/兆瓦，随着环保压力的增大，澳大利亚和北美也将很快对CO2 排放征税。11月26日，中国宣布到2020年单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，预计以后会继续出台具体的减排措施，电解铝行业必将首当其冲。显然，对CO2 排放征税将大大促进全球电解铝生产成本的上升。