对于2009年国内商品市场的反弹，更多是由商品属性主导的，其中最主要的是由成本支撑推动的，当然整个金融环境的推动作用也很重要。

到2009年年末，商品价格已经明显处于高位。如果能源化工品种是在基本面主导、资金配合的情况下演绎着“小品种”的优异表现，那么金属板块的上升应该是金融属性主导的。未来商品价格将更多地受到宏观经济及金融市场态势的影响，也就是说，目前影响商品价格走势的主要因素仍是宏观经济形势和金融市场表现所带动的资金流向。

目前，在各品种供需方面并没有较大变化，金融市场的特性越来越多地开始影响价格保持高位的商品。当前阶段，金融市场形势对商品价格影响的权重越来越大，而且支持商品市场上行。

首先，投资时钟周期的“复苏”阶段决定了证券市场的优异表现。借助于美林投资时钟周期理论，利用不同阶段经济周期（主要经济指标是GDP和CPI）各个金融市场强弱的表现，能使对宏观经济的分析更加具体化。从当前美国GDP和CPI由负转正的态势看，目前经济周期可能在复苏阶段（GDP增速呈现上升势头，2009年三季度为2.8%，代表通胀水平的CPI仍旧保持在低位，环比增长0.1%）。投资时钟理论表明，这一阶段证券市场的表现最为优异，当前欧、美股市超过40%的反弹也证实了这一判断。在该阶段，商品走势仍旧向上，但远没有达到传统“牛市”的概念。

其次，美元指数回归自身基本面，与以美元标价的商品负相关关系减弱。外汇市场是金融市场当中最大的一个市场，被索罗斯认为是全球金融市场的核心。美元近期快速拉升，无疑增强了商品下跌的氛围。

对于美元的反弹或反转，市场众说纷纭。笔者认为，美元仅仅是由套息交易平仓带来的反弹，还没有开始真正反转。虽然当前美国贸易逆差已经快速恢复到2000年的水平，但在2009年1—3月份贸易逆差的减少中，出口增加更多是来自于大宗商品贸易，并不代表美国经济的真正好转或出现新的经济动力。单纯从金融危机之后美国的救助政策看，可分为三个阶段：第一阶段是美元贬值；第二个阶段是由贬值带来的出口增加导致贸易水平恢复，并最终影响美国的经济；第三个阶段是因经济实力的增强导致美元地位重新回升。目前，美元的表现仅仅可以看作是第二个阶段的初级水平，美元反转向上还缺乏有力证据。美元波动从资金流量和资金增量的影响渐渐过渡到自身基本面的影响，说明美元的走势将会更加平稳（剔除重大经济事件发生）。另外，美国政府庞大的财政赤字仍旧是美元持续向下的主要因素，2010年美国财政赤字将达到1.5万亿美元。

即使美元反弹行情延续，其与原油等商品价格的负相关关系仍会减弱。美元重新受到贸易和财政等基本面的主导影响，以原油和基本金属为主的商品价格上升到高位之后，将更多地受到资金（资金增量）和自身基本面的影响。这里需要说明的是，资金流量主要是指资金从美元和债券等避险市场向其他市场流入，主要体现在2009年4—6月的美元下跌和商品价格上涨中；资金增量主要是指宽松货币政策产生的充裕的流动性进一步在各个市场流动，导致商品价格和证券价格进一步上升。

再次，债券市场相对稳定，保持中性。作为风险偏好较低资金的投资市场和资产主要配置市场，债券市场对整个金融市场的发展起着指标性的作用。通过对美国不同期限债券收益率数据的分析，发现两个相互矛盾的地方。第一，3月期国债收益率继续处于下降态势，收益率保持在0.05%左右，而10年期国债收益率整体保持高位盘整，无进一步下跌态势，保持在3.5%左右。第二，不同期限国债收益率组成的债券收益率曲线呈现整体抬高态势，但20年和30年期国债的收益率基本一致，保持在4.2%。短期国债收益率的下降表明市场对短期国债的需求依然存在；中长期国债收益率的走平表明市场对未来经济形势的看法一致；债券收益率曲线提高说明资金对较为安全的国债整体偏好降低，金融市场秩序在逐步恢复；20年和30年期国债收益率水平一致的不正常现象，说明经济尚未完全恢复。总之，债券市场对资金的吸引力整体在减弱，说明金融市场在逐步稳定。