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沪锌进入12月以来，出现了一波小幅回调之后（12.3~12.11），一直维持较强势态，节节攀升，而近日在缺乏外盘指引的条件下，沪锌的涨势在圣诞爆发，单日涨幅达650点。在今年的最后2天，12月30-12月31日，沪锌又连连破新高，应该说为它的一年的行情设计了一个火红而又激情的结局。期锌缘何在年末会有这样的爆发，来年的沪锌行情又会给大家带来什么样的惊喜？为此期货中国网专程采访了南华期货的金属分析师丁玉洁。

期货中国1：进入12月以来沪锌的这波涨情，主要是什么原因引起的？

丁玉洁：进入12月以来，沪锌走势具有明显的阶段性。12月3日-12月11日，美元处于强劲反弹阶段，受此影响，沪锌市场表现小幅回调。美元持续强势反弹至圣诞节前，在此期间，沪锌与美元之间的负相关性已大大降低，期价表现易涨难跌，且以稳固为主。临近圣诞节，美元于技术压力位遇阻回落，涨势稍作停顿，沪锌在失去外盘引导、现货市场销售和采购情况良好、国际重要经济数据令人乐观的提振下，强势上涨。总体而言，12月份美元走强对基本金属打压力度较小，但回落却对基本金属构成强有力的支撑。

除了美元指数的影响外，沪锌此波行情离不开投机资金的推动，看多资金的大量涌入致使期锌增仓放量上行，成为金属市场的领军品种。统计发现，自12月24日至30日，仅6个交易日，沪锌的持仓量由22.1万手上升至27.5万手，期价上涨近6%。临近年底，这种反预期的资金博弈背后反映市场对沪锌未来走势的看好。12月27日，国务院总理温家宝接受新华社采访的态度显示：短期将继续保持充裕的流动性，经济刺激政策不会过早退出。此举引发了市场对来年经济通胀预期的增强，有色金属作为经济刺激政策的直接受益者则以强劲的上涨做出了回应。另一方面，实体经济的持续回暖意味着基本金属需求的增加，沪锌期价的走势一定程度上体现了其商品属性。锌行业的最大需求端镀锌板和汽车两个行业景气度都在快速回升，从而拉动上游原材料需求。

因此，可以说，期锌的此波强势上涨是美元高位遇阻、由通胀和逐渐回暖的终端需求预期而引发的节前乐观投资情绪综合作用的结果。而沪锌的涨幅居有色之首，一方面蕴含补涨的意味，另一方面，锌的产能和库存压力远小于铝和铜也助其期价走高一臂之力。

期货中国2：今年如此火红的收尾，来年沪锌又会有什么样的演绎？投资者又需要特别专注哪些因素？

丁玉洁：2010年，中国需求增长将对拉动锌市需求起到关键作用，特别是房地产、汽车等金属主要消费领域的需求。随着国家关于打击“占地不用等违法犯罪行为”的政策推出，房地产行业在流动性充裕以及经济复苏的带动下，大量新开工项目都将在新年度展开。另外，“汽车下乡”和“家电以旧换新”政策的实行也将在2010年继续刺激锌消费的持续增长。

基于以上，我们预计2010年锌市的中国需求仍将高于2009年。需要注意的是，经过2009年的期价反弹，2010年在主要央行加息前沪锌虽然仍可能受益于充裕流动性带来的上涨动能，但是由于其起点高度已经跨越了一个更大的台阶，加上新年度市场将面临更多的不确定因素，2010年的期锌涨势或将放缓。锌价重心在宽幅震荡的过程中抬升的可能性较大，投资者可重点关注以下因素：

经济复苏和通胀预期：若经济复苏趋势能得以延续，则过剩的流动性可望大规模的释放到实体经济来，资源类商品尤其是基本金属会从中受益而继续走高。国内在2010年一季度资金面将继续宽松，在出口改善的情况下，热钱流入、海外资金的输入性因素将进一步考验通胀程度。

美元指数：美元指数是影响有色金属期价的重要因素，美元指数反转的时间也很可能是锌价走势趋势改变的时间。在经济仍然脆弱，资产泡沫开始膨胀，财政赤字愈发庞大的背景下，未来的复苏之路并不平坦。2010年应密切关注美联储何时改变“较长时间维持低利率”的举措，央行何时加息是个关键问题。

库存因素：2009年受到投资需求拉动和通胀预期的影响，沪锌价格未受到库存的明显压制，出现了价格与库存同涨的局面。进入2010年，随着锌价的走高，库存对锌价的影响作用将会显现，若库存持续处于高位将在一定程度上压制锌价的上行空间。

市场题材炒作和整体投资氛围：在宏观基本面没有大变故的背景下，投资者须留意影响供需等方面的市场题材炒作，因为其往往能成为阶段趋势反转的信号。另外，市场整体的投资氛围也很重要，价格就是资金的博弈，所谓“天量对应天价”，投资者平时应密切留意盘中资金变化，不应忽略炒作资金推动的力量。

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