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| 一、CTA公司商业运营背景 期货行业的高风险性和专业性决定了其准入门槛较高，对普通投资者的知识结构和技巧要求较传统的股票市场更为专业。中国证监会主席助理姜洋曾表示：“从国际成熟期货市场发展经验看，期货市场是一个专家市场，而不是一个大众投资市场。”随着社会分工的日趋细化，非专业化的个人投资者将逐渐被淘汰，而专业化的理财服务则会成为具有强大生命力的新兴产业。 商品交易顾问（CTA），是国际期货行业中的一种基金管理方式，是指向个人筹集资金组成基金，从事期货投机交易，获取利润，形成职业化的客户资金管理。当前，以CTA业务为主的期货投资咨询金融增值业务已经成为了国际期货市场主流。据不完全统计，金融增值业务收入已经占据国际投行70%以上比重。 目前，期货CTA业务在国内尚处于发展的萌芽阶段，还未受到监管机构的认可，主要是依靠比较专业的交易团队进行统一管理，实现受托资产的持续稳定增值。随着国民经济的高速发展，大众投资者的投资需求越来越明显，期货CTA业务具有宽广增长空间。 二、CTA公司的组织架构 CTA公司的组织架构  期货CTA公司须制定完善的组织体系和业务管理制度进行有效的运作和风险管理。从部门治理框架上明确设计形成相互制衡的管理治理结构，是内控制度设计的前提条件。制度明确界定管理决策层对股东负责、风险控制委员会对管理决策层负责并垂直监控包括管理决策层在内的所有岗位，做到监控层与经营层分开，形成内部的监督制衡机制。主要内容包括：控制权的配置与行使、管理层的职责与行使、风险控制和经营层分离、管理层对经营层的职责与考核以及奖惩等方面。 1.管理决策层 管理决策层是商业运作的最高管理机构，主要决定审议批准商业运作的经营项目、人力资源和财务管理，是风险控制委员会的最高权力机构。管理决策层决定聘任或解聘总经理、副总经理、财务主管等高管人员并决定其报酬，审议和批准内控制度等重大事项，审定资本金投入或撤出方案，决定运作部门合并、分立、解散和清算等重大事项。管理决策层受股东层聘任，对股东层负责，是期货CTA公司日常经营管理的最直接的负责人和决策人。 2.风险控制委员会 风险控制委员是公司最高的风险决策机构，负责公司整体的风险控制并制定风险控制原则，对管理决策层、部门总经理负责。主要负责合规审核和风险监督。加强期货CTA商业运作经营管理的监督、交易运作的监督、事后风险处理、制度的合理性及合法性审核等，以防弊纠错，消除隐患。风险控制委员会形成的决议为公司控制风险的最终决议，执行人员当无条件执行。 风险控制专员由风险控制委员会指定人员组成，并对风险控制委员会负责。风险控制专员根据风险控制委员会制定的原则具体监控交易员的交易风险，及时有效的化解风险，包括对不遵守本制度的交易员所交易头寸实行强制平仓，对期货CTA公司潜在的重大交易风险向风险控制委员会提出意见。 动态控制：对于交易员的持仓进行动态监督，尤其在市场处于单边行情时，期货CTA公司所有资金的持仓方向很可能趋于一致，此时对于期货CTA公司而言，潜在风险巨大，风险控制专员须及时负责汇报、督促减仓、召开会议讨论等。 动态管理：每天对整体持仓进行汇总，包括整体持仓的浮动盈亏状况，持仓方向，计算公司总体资金的风险率，制定风险警示报告。 定期汇报：也是对交易员考核的重要一环。每周向风险控制委员会组成人员汇报当前资金风险状况、总体持仓状况，每个交易员一周内交易状况等。并每日负责绘制公司交易资金总额曲线和利润总额曲线，交由总经理审查后存档，以供总经理对公司总体资金状况有全面了解。 （3）交易部 交易部是交易的核心部门，负责制定整个期货投资策略和直接交易，直接关系着受托资产的整体盈利能力。交易团队主要由交易员、监控员和管理员构成。 交易员每天提供交易日志，并定期向投资人提供收益报告。严格按照交易日志提供的投资方案进行交易，交易员在盘中严格执行交易计划，按计划入市，止赢止损。了解所有的交易规则，严格按照规则办事，不能出现任何错误。如果市场行情发生突发变化或接近账户总体风险限额时，交易员必须及时将交易及持仓状况向管理员汇报。 监控人员当账户浮动亏损或者实际亏损达到总资金一定比例时，风险监控员需提出建议，提醒交易员适当休息或者改善交易方式，或者停止交易并总结。同时监督交易员贯彻、执行交易计划，当交易员有侥幸心理，不贯彻交易计划的时候，监控员协同交易员执行计划并上报管理员。严格检查交易员的交易日志，检查资金持仓状况，发现问题及时上报。 管理员不断完善交易系统，提高系统性能。制定奖惩制度，统一组织协调并审议交易计划，但不干涉交易员执行计划。定期总结资金运作状况。 （4）项目部 项目部是产品设计部门，为交易部提供投资建议和策略，开发期货CTA产品及客户服务产品，是CTA业务发展的设计中心和测试中心。 项目部对创新业务及各类期货CTA产品开发设计提供研究支持，参与基金、信托、咨询等将来可能准入的其它业务模式的创新产品设计与开发。进行投资策略的构造与检验等应用性研究。 （5）营销推广部 营销推广是联系客户的纽带和桥梁，也是对客户进行二次开发的主要职能部门。营销推广部的主要职责是为现场客户提供全方位服务，为非现场客户提供咨询和技术服务，管理客户各类客户报表，接受并处理客户投诉，为客户排忧解难，为客户风险控制提供帮助，为客户提高信任度、延长存活时间、提供共性化和个性化服务，化解客户不良情绪，树立正面形象，争取客户口碑相传，增添公司美誉度，同时深入研究产品、政策、促销、渠道、广告等问题，搭建市场系统，并使之完善强化，能够肩负产品推广和品牌推广使命，完成销售目标。 三、期货CTA公司的风控体系 从国外成熟金融投资市场的发展经历看，一家成功的期货CTA公司，其核心竞争力就在于拥有一套完整的、行之有效的风险控制管理体系以及拥有一个优秀的理财团队。 从期货CTA的角度分析，把资金按照一定的分配标准分散投资到市场的各个品种中，既提高资金利用率又能有效降低投资风险。通过严格的风险控制管理原则对各个品种的运作情况进行即时跟踪、评估、晋级、淘汰等手段，达到优化资源配置，并通过提留风险公积金、增加投资份额、奖励机制等方式最终将系统性风险降至最低，以达到稳定获利的目的，成为期货CTA公司的核心竞争力量之一。 期货CTA完善的交易体系，应该包括风险控制体系，交易体系和监控体系三个方面，个人是不可能完成的，必须要由团队完成。团队的成员进行细致的分工，互相制约，计划的制定者和计划的执行者必须要分开。 因为缺乏有效的风险控制体系，历史上也出现了众多的风险事件。滨中泰男的住友事件、尼克里森的巴林银行事件，还有亨特兄弟的白银事件，以及中航油事件，这些超一流的交易员，在市场上呼风唤雨，极度辉煌，最终还是因为缺乏有限的风险管理，难逃溃败的命运，给所在的公司带来灭顶之灾。 四、期货CTA公司的客户资金安全保障 1.通过交易策略分散交易风险 期货市场的双向交易机制，理论上可以把交易风险分散到多空之中。其次，可以把风险分散到不相关的品种中，铜铝和塑料、农产品、棉花、燃料油等品种之间相关性较低，同涨同跌可能性很小，配过配比相关性不同的品种组合交易，从而把风险分散到不同品种之中。第三，期货CTA交易的实施，是由一个真正优秀的交易团队完成，而不是一个优秀的操盘手。任何情况下，都要有一个互相制约的机制，决不能因为一个人的冲动而把资金置于高风险的环境下。 2.建立交易团队风险抵押金 交易团队风险抵押金，一般不超过受托资产的5%-8%，每月将交易团队佣金收入（及分成奖励）的50%划入该交易团队风险基金，达到该交易团队所操作资金规模的5%-8%时将不再提取。因违规交易造成超出客户风险额度的损失首先从该笔押金中抵扣。该笔个人风险基金的使用由风险控制委员会和该交易团队共同商议决定。 3.建立风险基金 将期货CTA公司每个月的经营收入的10%划入风险基金，以此作为客户资金的第三级安全保障。风险基金累计达到公司注册资本资金的30%时将不再提取，风险基金的使用由风险控制委员会决定。 |
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