近半年以来，影响伦铜、沪铜价格变化的因素主要有三个：美元指数走势、各国低利率政策导致市场产生的通胀预期以及全球经济复苏导致市场产生铜消费数量将要增加的预期，因此，美元指数显然是影响沪铜走势的一个重要因素。
 
　　从理论上讲，美元指数与伦铜、沪铜呈负相关关系，因此，美元指数上涨对伦铜、沪铜产生一定程度的利空影响。分析美元今后走势、把握美元涨跌幅度显然对分析伦铜、沪铜今后走势有很大的影响。从11月26日起，美元指数以74.170为低点绝地反弹，12月22日甚至创造了78.449的近期高点，美元指数走强能改变沪铜中长期震荡走高趋势吗？

1、短期内受美国利好题材刺激，美元指数走出了反弹行情，但继续上涨空间不会很大
 
　　近期内支撑美元指处触底反弹的直接原因就是美国经济恢复速度好于市场预期。如最近公布的数据显示：美国11月耐用品订单增长0.2%，预估为增长0.5%，扣除运输的耐用品订单增长为2%，预估为1%。美国劳工部公布12月19日当周初请失业金人数降至45.2万人，预估为47万人。美国商务部23日公布的数据显示，继10月份个人收入增长0.3%后，11月份美国个人收入又增长了0.4%，为5月份以来的最大增幅。受收入增加带动，11月份美国个人消费开支也增长了0.5%，当月美国零售额也增加了1.3%。美国实体经济的好转对美元指数上涨构成有力支撑。
 
　　同时，还应该看到，尽管美元指数短期内走出了反弹行情，但鉴于美元在前期持续下跌的表现，市场对持有美元进行保值的信心却大幅下降。根据国际货币基金组织(IMF)的官方最新数据，截至今年第二季度末，在全球4.27万亿美元已知币种构成的外汇储备中，美元资产达2.68万亿美元，占比62.8%。而在今年第一季度末，该比例为65%。1999年3月以来，美元资产比重最高点一度达到71.1%。IMF数据还显示，在截至第二季度末的已知币种外储总额中，欧元比重从前一季度的25.9%增加到27.5%，同期英镑占比从4%升至4.3%，日元占比也从2.9%升至3.1%。这不仅是1999年以来美元占全球外储比重的最低水平，2.2个百分点的比重下跌也是美元2002年第三季度以来最大幅度。因此，我们有理由认为，美元指数进一步上涨可能会带来越来越大的抛盘压力，这也会在一定程度上抑制到美元指数的上涨高度。
 
　　继续看多美元指数的一个重要依据就是美联储有望在明年年初率先加息。因为根据最新的数据，在主要经济体中，美国已经率先进入负利率，其11月CPI同比涨幅高达1.8%，PPI涨幅高达2.4%，因此美国的实际利率仅有-1.55%，而欧元区、日本和中国的实际利率仍均为正。但本人认为加息措施事关重大，在全球经济一体化的今天，世界各国联手行动应该是一个最稳妥的选择，如果各国央行联手加息，即使美联储加息幅度稍大一些，其对美元指数走势的影响将大大减弱。
 
　　同时，从技术角度看，如果把美元指数从6月中旬至11月26的最低点看成一轮下跌走势，则从11月26日至12月22日的反弹正好达到其0.618位置，78就构成美元指数上涨过程的一个强大阻力，近期的高位震荡就显示出多头阵营已经开始分化的特点。即使退一步讲，美元指数继续上涨，下一个目标也只为80-81左右，距离当前的78点，上涨空间也不是很大。
 
　　2、美元指数对沪铜尽管产生直接利空影响，但也说明美国实体经济逐渐恢复，全球铜消费数量有望继续增加，从而又对全球铜价产生间接利多影响
 
　　尽管从理论角度讲，美元指数上涨对伦铜、沪铜产生直接利空影响，但从近期走势看，美元走势对伦铜、沪铜的利空影响非常有限。从11月26日至12月22日，美元指数上涨5.77%，但伦铜从11月27日至12月23日不仅没有下跌，反而上涨6.478%、沪铜同期也上涨7.32%，这说明美元指数对伦铜、沪铜的利空影响已经逐步消化。
 
　　从另外一个角度看，美元指数上涨表明美国实体经济恢复程度好于市场预期。作为全球第二大铜消费国家，随着实体经济的恢复和发展，全球铜消费数量也在逐步增加，如美国财政部24日宣布，将取消对两大房贷巨头——房利美和房地美总计4000亿美元的救助上限。由于房地产行业是美国铜消费大户，美国政府对房地产行业的救助将有助于增加铜消费数量，从而对全球铜价产生一定程度利多影响。
 
　　3、各国低利率政策导致市场产生的通涨预期和全球实体经济逐步复苏的预期是支撑全球铜价稳步上涨的最主要原因
 
　　临近岁末年初，各国央行纷纷对今后货币政策表态：美联储主席伯南克7日在华盛顿经济俱乐部发表演讲时称，判定美国经济已实现持久复苏还为时尚早，因此美联储将在未来较长一段时间内把利率保持在历史最低的零至0.25%的水平。欧洲央行行长特里谢在12月3日的讲话有异曲同工之妙。后者表示，欧元区经济“正在经历一个不平稳的复苏”，分析人士认为，该讲话意味着欧盟为了避免给欧元汇率造成太大升值压力，欧洲央行不会在美联储之前宣布加息的时间表。除此之外，日本央行、英国央行最近透露的口风也是维持现行宽松货币政策不变。充足的货币流动性增加了市场对未来一个阶段市场通涨的预期，该预期也对伦铜、沪铜产生重要支撑作用。
 
　　该市场预期也导致沪铜期货价格和现货价格短期内出现了一定程度的背离。一方面由于当前阶段下游消费不畅，铜现货价格比较低迷。如上海金属资讯网12月25日铜报价为56950---57050，成交价格为56980，现货较期货贴水450-贴水350元/吨，LME铜现货隔月贴水也维持在15.5美元的水平。国际市场上铜库存数量持续增加，截至12月25日为止，伦铜库存达到484800吨，上海期货交易所库存为96362吨，尽管较前一周减少8015吨，但也维持在历史较高水平，但由于通涨预期的存在，市场上逢低买进积极，底部支撑很强。虽然由于后续多头不足难以掀起大幅上涨行情，但近期内沪铜下跌的空间仍然比较有限。
 
　　综上，笔者认为，尽管美元指数近期内走出了反弹行情，甚至今后一段时间内仍有继续冲高的可能，但由于美元指数利空影响已经逐步被市场消化，加上市场上通涨的预期，论铜、沪铜中长期继续震荡走高的特点依然不变，场外交易者仍应继续坚持逢低买进的策略，场内交易者可拿出部分持仓波动操作，部分持仓中线持有。