一、2009年豆粕市场回顾

（一）、2009年豆粕期现价格走势回顾

在经过了半年的连续下跌后，2009年国内豆粕市场开始有所回暖。回首全年的走势，“震荡”与“攀升”，成为概括全年期货行情的两个关键词。整体来看，09年的豆粕市场走势主要可以分为三个阶段：

第一阶段：2009年1－6月初

上半年，南美减产和美豆库存降低的炒作，再配合上世界经济的复苏，豆粕期货价格开始回暖。但是其中也出现了“猪甲型H1N1流感”等小插曲，豆粕价格步履蹒跚地站上3200元/吨。

第二阶段：2009年6-9月份

美豆生长期天气良好，美国农业部对新年度大豆(资讯,行情)产量的预估持续上升，创纪录的单产令国际大豆价格整体备受承压，大连豆粕期货价格回落至2700元/吨附近。

第三阶段：2009年9-12月份

全球经济的复苏，美元的贬值给大宗商品价格带来了有力的支撑。同时，正值大豆收割季节，美豆大豆产区的降雨导致收割延误，短期库存紧缩，提振了豆类市场。而国内，由于国家前期大量收储，大豆供应出现了断档，油厂停机现象较为普遍，市场货源供应紧张，豆粕现货价格持续攀升，带动期货价格再上3000元/吨。

2009年的豆粕现货市场，整体呈现一种震荡上升的态势。大连地区现货价格自3200元/吨起步，第四季度因进口大豆延迟到港，豆粕库存紧缺，价格一度涨至3750元/吨，部分地区港口更是高达3800-3900元/吨。在养殖行业回暖，养殖效益增加的环境下，豆粕现货价格稳步向好，而期货价格则受制于美盘等因素的制约，期价价格没有走出稳定的上涨行情，全年期现价差一直保持在高位。

（二）、影响2009年豆粕市场走势的主要因素

1、宏观经济对豆粕市场价格的影响

自2008年金融危机以来，全球货币供应量增长速度明显超过了实际GDP增长速度，2009年全球流动性过剩现象开始出现。尤其是目前以美国为代表的主要西方国家奉行的宽松货币政策，使得全球资本的流动性过剩问题表现尤其明显。

由于国内外对人民币升值的预期较高，以及所预期的美元储蓄利率依然保持低位，国际上的过剩资金和流动资本纷纷看好人民币升值，因此大量涌入中国市场。2009年前三季度热钱涌入规模达到2190亿美元，折合人民币相当于1.5万亿元左右。这样大规模的热钱涌入中国市场，加重了中国货币的流动性过剩。而流动性过剩的消化一般有两个途径，即通货膨胀或资产价格上涨。从今年国内的CPI和PPI数据来看，11月CPI如期转正，PPI降幅也在迅速收窄中，12月有可能转正，因为已经连续几个月出现环比正增长。09年以来通缩情形逐渐减轻，CPI、PPI季调环比趋势先后于二季度转正，通胀压力在加大。

2、2009年饲料养殖行业复苏

2007-2008年上半年，在政府的扶持之下，养殖户集中补栏，我国生猪市场呈现了一波牛市格局，能繁母猪的存栏量显著回升，国内生猪存栏水平开始进入周期性的偏高水平。受此影响，2009年上半年，国内生猪价格延绵下跌。4月份，受全球爆发的甲型H1N1流感的影响，猪价跌势加剧，多数养殖户亏损100-300元/头。

当猪粮比价连续数周低于国家预警平衡线之时，国家宣布启动冻猪肉收储政策，国内猪价因此自低谷企稳并反弹。6月13日，当商务部宣布正式启动冻猪肉收储工作以后，猪价反弹力度加剧，不少地区猪价一度超过5.5元/斤的水平，养殖户盈利水平在100-200元/头，偏高盈利甚至达到300元/头。养殖效益重新回到盈利区间，生猪存栏量也逐步上升。

然而，国内主要饲料原料价格在下半年的震荡走高，却成为了影响生猪养殖效益的最主要成本因素。特别是玉米(资讯,行情)，在传统秋粮上市季节，玉米价格并未出现明显回调，在短暂调整之后继续上扬；而豆粕价格也自4月份跌至年内低谷之后，呈现震荡上扬的态势。特别是11月中旬到12月中旬，在美豆收获期推迟近一个月的影响下，我国进口大豆到港相对集中的时间由11月份推迟到12月至明年1月份，豆粕价格在12月上中旬大部时间在3700-3800元/吨的偏高区间，较11月份上涨150-200元/吨，部分内陆地区由于豆粕缺货，现货价格高达3900—4000元/吨。豆粕价格的上涨带动了其他的蛋白原料的走高，国内杂粕、氨基酸等价格也都呈现大幅上扬的态势，使得饲料成品料价格被迫上调，养猪成本也随之抬升。

不过，由于猪价四季度涨幅较大，在饲料成本上升之后，生猪养殖盈利仍可达到100-300元/头，因此在当前饲料成本上升的情况下，生猪养殖企业依然有一定的盈利空间。2009年全年国内生猪存栏水平始终保持在4.5亿头以上的高位，其中能繁母猪存栏量持续占据生猪存栏比重的10％以上，明显超过正常合理比重8％的水平。生猪存栏水平偏高，将对猪饲料需求起了重要的支撑作用。

从我国饲料月度产量统计图可以看出，2009 年1-11 月饲料月度单产都高于前三年的同期水平。09 年11 月，中国规模以上饲料加工企业的产量总计达到1325 万吨，同比增长32％；1-11 月累计产量为12181 万吨，同比增长25%。

饲料价格虽大涨，但生猪养殖户养殖积极性仍然保持正常。相对而言，家禽养殖业对饲料成本大幅上升临近承受底线，目前不论是蛋禽养殖还是肉禽养殖，盈利水平普遍微薄，饲料价格稍有提升，均可能导致养殖企业亏损，因此饲料提价对于养殖积极性存在不利影响，这从年底前的肉鸡补栏积极性较差可见一斑。