引言

在供给侧结构性改革背景下，大宗商品价格剧烈波动，实体企业的风险管理需求明显增加。在经济新常态下，期货公司在服务实体企业方面进行了哪些创新？实体企业、期货公司共话服务实体经济新模式。

“考虑到经济和产业下行风险，我们会在期货上做一些延期的套保。比如，G20峰会导致杭州地区部分企业减产、停产，客户就会减少合约，这给我们的库存带来一定压力，我们会通过期货工具对库存进行套保。”浙江逸盛石化营销中心副总经理曹明吉9月9日在“经济新常态下实体经济风险管理与中介机构发展”圆桌论坛上表示。

近两年以来，全球经济包括大宗商品都进入下行通道，PTA也不例外。曹明吉说，逸盛石化作为全球最大的PTA生产商，在价格下行过程中，企业经营防范风险显得极为重要。

“对于卖方来说，我们希望价格卖得越高越好，我们跟一些大型期货公司进行了比较好的合作，通过点价等方式进行期现结合，把现货卖给他们，然后他们再通过期货市场给我们锁定风险。”曹明吉解释说。

除了逸盛石化之外，路易达孚、益海嘉里等企业均表现出强烈的风险管理需求。路易达孚中国区相关负责人表示，今年农产品价格波动比往年大，企业经营也比往年难做，实体企业今年也更困难一些。

益海嘉里集团董事、油脂贸易总监涂长明认为，供给侧结构性改革对于粮食企业来说是供过于求了，在供过于求的背景下，粮食行业已经进入了买方市场。因此，粮食企业一定要把控好风险，找到一个很好的风险规避方式，如利用期货市场套保来规避经营风险。

那么，在经济新常态下，作为风险管理的解决方，期货公司在服务实体方面又做了哪些创新呢？

新湖期货董事长马文胜在会上坦言，现在市场变得越来越复杂，越来越难把握，很多企业利用期货市场不再是简单的风险敞口，这给期货公司提出了很高要求，期货公司在服务实体企业方面需要更加专业化和精细化。

“实体企业开始关注价格端，他们要构建一个价格体系。例如，现在有一些大宗商品已经出现‘期货+升贴水’的远期定价模式，而且更多的行业都开始出现。”马文胜举例说，比如最近新湖期货做的鸡蛋保险，再比如去年在玉米上做的“保险+期货”，这些行业以期货作为基本价的定价体系已经慢慢被接受。

实际上，除了定价体系之外，还有融资体系。马文胜表示，现在不仅是金融机构，已经有越来越多的机构参与到为实体企业融资的业务上，他们关注的核心就是实体企业的风险敞口有多少，如果风险敞口完全封闭，他们就能给企业更多的融资百分比，甚至还会有更加优惠的条件，这让企业的融资效率得到很大提升。

马文胜还表示，需要促进现货企业在商业模式上的转型。他说：“过去中小企业往往是自己去对冲风险，现在他们把风险交给期货公司去对冲，帮助他们做产业链的基金运营，这样期货公司的服务能力就从经纪业务上完全跃升到了新的方面。”

中信期货董事长张皓认为，供给侧结构性改革实际上就是“三去一降一补”，去产能、去杠杆、去库存与期货也是有一些关联的。传统周期性的行业有重资产、高负债等特点，在经济新常态下，实体经济的风险有新的要求，首先体现在品种价格上。例如，现在很多的大宗商品价格上涨，其中一个比较重要的原因就是去产能引导了价格波动，同时出现越来越多的产业期权，产业期权的报价也越来越精准。“去杠杆、去产能对企业的负债会有比较大的影响，企业的财务风险也可以运用一些工具，如利息成本、负债成本结构调整以及负债成本应用的管理。其中，负债成本能够利用银行间市场的利率工具做一下风险对冲。”张皓分析说。

然而，在宏源期货总经理王化栋看来，在经济新常态下，对于企业而言，价格风险控制关系到企业的持续发展；对于期货行业而言，就是能够给企业解决不确定性的风险。

“在目前的情况下，期货公司面临一个转型。”王化栋表示，从外部环境来看，期货公司的客户市场越来越复杂，这个变化给期货行业经营带来了一定机遇；从内部环境来看，期货公司的运营机制也要改变，未来期货市场的规模不可能持续性增长，期货公司的收入也因规模的减少而缩小。因此，期货公司必须去深耕产业客户。

同时，南华期货总经理罗旭峰表示，中国的期货市场发展了20多年，实际上只是做到了渠道。最近两三年中，期货公司服务客户的渠道以及客户的满意度都在提升。其中，风险管理公司作为客户的交易场所，可以运用期权工具在场外跟客户之间做一个共享，由风险管理公司场内对冲风险。

“而我们的长项和特点就是衍生品，我们可以在这个点上提供新的服务增长点。”罗旭峰认为，期货公司包括风险管理子公司，可以做的就是要立足衍生品供给商，从衍生品供给商的角度出发，去推动产业链上下游来重视衍生品市场对风险管理的作用。