晶盛机电(300316)

事件内容：

公司9 月6 日晚间公告与海康威视（002415）签订战略合作协议，确立了全面深度战略合作关系，双方将在智能仓储及工业机器人、行业无人机、AOI 检测设备及工业相机、智能物流及智能物联工厂等领域展开商务、研发、项目管理的全面合作。

投资要点

1+1＞2，优质联姻锦上添花

公司是新能源、半导体上游智能装备领军企业，其光伏高端装备、蓝宝石长晶炉以及半导体大硅片设备等研发均遥遥领先行业，高端装备市占率90%以上。海康威视是国内知名智能安防、机器人等领域的巨无霸企业，2015 年营收252 亿，净利润58.7 亿。根据协议，海康威视承诺将优先推动支持晶盛机电在LED、光伏领域的“智能制造，智慧化工厂”市场拓展，而后者承诺其系统集成方案将优先使用海康机器人、机器视觉系统及相应的软件系统，在深度合作过程中实现共赢。我们认为两家优质公司的全面深度合作，将拉开强强联手的序幕，我们期待双方在协议提及的其他领域有进一步的合作。

高度重视研发投入是公司中长期核心竞争力

公司管理层历来高度注重研发，近三年研发投入占当年营收比率，年均为12%左右，远高于同类型企业。2013-2015 年研发人员从82 人迅速扩张为209 人。作为民营上市企业，公司在十二五期间连续承接了两项国家集成电路02 专项，其中12 寸大硅片设备已于2015 年获国家专项组高分验收，研发实力为业界所共认，我们认为持续性的高研发投入是公司未来核心竞争力的有力保障。

定增批文落地，更大尺寸蓝宝石项目有望落地

公司定增已于7 月23 日获发审会批文，拟募资不超过16 亿，不超过1 亿股，用于5,000万mm 蓝宝石材料（单炉120kg-200kg）、高效晶硅电池组件装备等项目，增发顺利完成后有望为公司打开新的成长空间，助力业绩迈上新台阶。

盈利预测及估值

暂不考虑摊薄，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.25、0.35、0.50 元，同比增长111%、40%、43%，对应P/E 分别为50、36、25 倍，维持买入评级。风险提示：单晶技术扩张受阻；蓝宝石开拓、LED 装备销售、硅材料合资公司不达预期。