近期白糖期货和现货价格处于近两年半来的高位，面对高涨的价格，政府的调控也在不断加强，连续的国储拍卖压力下，后市走向何方？笔者认为，从本次拍卖情况来看，糖市有利空出尽的感觉，预计后期糖价仍将震荡上行。

本榨季由于减产，预期我国用糖缺口有200万吨，面对大幅上涨的价格，国储拍卖成为重要的调控手段。12月21日，国储本榨季第二次拍糖结束，总计成交288839.1吨，竞卖底价为4000元/吨（仓库提货价），最高出价仍然为4710元/吨，最低价为4190元/吨。面对拍卖，市场反映平淡，当天，产区现货市场持稳为主，集团报价小幅上涨，成交一般。如事先的预期，市场并没有因为拍卖出现价格下跌。

现货市场的平稳，更坚定了期货市场多头的做多信心，推动主力1009合约一路走高，盘中最高增仓12.8万手，收盘增仓53604手。

对比11天前的第一次拍糖，结果可谓如出一辙。12月10日，2009/10榨季第一批国储糖207445吨已平均成交价为4915元/吨，其中最高成交价为河北省公司库的5130元/吨，最低成交价为湖北滠口直属储备库的4760元/吨。当天产区现货市场，持稳为主。虽然当天，1009合约期货价格下跌63点，但第二天，1009合约就以增仓48132手，收高94元的完美姿态消化了拍卖的影响。

两次拍卖结束，之所以出现白糖拍卖而价格上涨的现象，其背后反映的就是市场和国家调控的博弈。多头因为看到了国家调控能力的有限，拍卖的结束，意味着国家手中调控能力的弱化，所以出现了白糖拍卖而价格上涨的现象。截至目前，国家储备糖资源大致在260万吨左右，理论上讲，国储有能力抑制糖价的进一步上涨。但考虑到榨季刚开始，国家不可能把所有的储备糖都放出，所以实际可以用于拍卖大约在100万吨左右。再考虑到储备糖保质期限，以及国家食糖安全的问题，如果不进口，真正可以用于调控的食糖最多只有80万吨。

当然，国家可以通过进口来增加调控能力，但是进口将进一步推动国际糖价的走高，进而刺激糖价走高。因此，预计在2010年5-6月之前，国家调控的效果有限。

另外，国家调控的基本原则是保证食糖供需平衡，维护价格稳定。需要强调的是，虽然这次拍卖的食糖有需要返厂加工的可能性，但竞价依然在稳步上行，且悉数有成交，反映市场供需的紧张。而且，本次抛售的2007/08榨季食糖都已经超过保质期，如果进行返厂加工的话，成本需要增加300元/吨左右，销售的时候将报价进一步走高，还意味着短期很难缓解部分销区供应紧张的情况。

因此，综合而言，在本次拍卖后，糖市有利空出尽的感觉，因此预计后期白糖仍将震荡上行。