笔者通过分析今年国内大豆收储价及国际国内油脂市场后期的基本面情况，结合两者之间的价格拟合概率统计分析认为目前豆油空间打开，而大豆上方价格受限，买油抛豆时机已经成熟。

1.国内大豆收储价确定，连豆上方存在抛售压力

今年国储大豆收储价3740元/吨，东北大豆加工企业参与收购，给予160元/吨的补贴；根据企业收购大豆环节费用；铁路到大连的运输成本；铁路基金；大豆铁路入库费用；交割质检费用；资金成本以及仓储费等按目前时间折算，东北大豆加工企业到连豆1009成本约为4040元/吨，而没有补贴的企业个人收购折算到连豆1009的成本在4200元/吨左右，也就是说连豆1009在4040及4200元/吨以上都会遭受一波抛售压力，由于大豆国储政策及大量陈豆的存在，单纯的多逼空行情较难出现，因此大豆上方的空间相对有限。

2.经济企稳发展，油脂需求刚性增长

市场预计今年中国的GDP增长可能为8.75%左右，经济的增长将刺激油脂的刚性需求；今年在美豆收割期的降雨使大豆含油量降至18.6%，相比去年为19.1%，按照今年美国大豆的产量计算，美国豆油较正常情况下减少了约45万吨，另外后期由于厄尔尼诺影响，东南亚棕榈油产量可能减产幅度在10%左右，加上后期南美大豆及国内菜籽油的天气市炒作题材存在及国内春节临近需求将出现季节性增长，油脂总体易涨难跌。从盘面看，金属化工板块的铜橡胶都已反弹至金融危机之前价格之上，接近2008年6、7月份形成高点的80%左右，而豆油目前的价位远没到此区间，按照铜胶的反弹幅度，年底豆油借利多炒作时机抬高至10000元/吨亦属正常。

3.大豆豆油价差结构分析

从近几年大豆豆油的价差结构来看，目前处于豆强油弱的格局，通过统计概率分析，这种价差结构在历史上出现概率不超过10%，后期价格容易表现出油强豆弱的格局，根据价格拟合统计，大豆豆油的套利头寸比为10：3时较为适合，止损点位设置在按12月4日收盘价入市3个组合亏损在3000元左右，根据统计触及此止损位的概率自07年11月份以来低于5%。

结论：从国储收储价及东北大豆加工企业补贴收购来看，连豆1009在4040元/吨及4200元/吨将遭受两波期现套利盘抛售压力，上方空间受限，而豆油在原油坚挺，季节性需求增加，后期天气市炒作题材及整体油脂供应后期较正常可能面临减少的背景下容易出现上涨，且相对金属工业品的反弹幅度，上方空间巨大；价差结构统计结果也显示目前买油抛豆的收益风险R乘数较大，值得关注。