成长性板块活跃， IC合约弹性空间大

 　 经过两个月蛰伏，上证指数展开了一波持续反弹行情。7月初至今，上证指数涨幅已近4.5%，再次站上3000点。在阶段性流动性压力缓解、外部避险情绪减弱以及国内供给侧改革不断深入的背景下，我们有理由相信三季度A股市场将迎来一波结构性行情。从近期的市场表现来看，“蜜月期”特征已经开始显现，关注量仓配合情况和市场情绪变化。

　　资金环境稳定，风险偏好回升

　　7月第一周央行对到期资金进行了大规模净回笼，但对利率水平影响不大。可以看到，央行货币政策导向以维稳为主。此外，央行增加了MLF操作频率，以便更加灵活平抑资金市场波动，给金融市场构造稳健的运营环境。最新消息显示，央行对13家金融机构开展2950亿元MLF操作，以应对本周到期的2270亿元MLF。因此，未来整体市场资金利率环境将维持稳定格局，利于市场偏好回升。

　　从国际市场来看，在英国脱欧公投之后，国际市场在避险情绪的牵引下宽幅波动。7月以来国际股市大幅反弹一方面反映了市场避险情绪已经悉数消化，另一方面预示着资金风险偏好向权益类风险资产的转移。黄金、国债等避险资产冲高回落，可以看出资金配置的转移正在发生。

　　对于A股而言，国内外市场资金环境的稳定和风险偏好的上升是双重利好。在三季度利空因素有限的背景下，若有利好因素配合，股市将打开阶段性上行空间。

　　经济回暖预期将逐渐增强

　　6月26日，宝钢股份和武钢股份战略重组的消息传来之后，市场对于供给侧改革的推进预期进一步增强。与此同时，发改委也明确去产能目标，一系列信号显示供给侧改革正在不断发力。从市场风格表现来看，大蓝筹板块将继续受到热捧，我们年初判断的“蓝筹托底，成长股贡献弹性”的主基调也相应兑现。

　　从近期公布的贸易数据来看，以人民币计价的顺差情况整体良好，但以美元计价的进出口数据出现较大幅度回落，可以看出人民币贬值因素在出口贸易中尚未发挥相对优势，全球需求疲弱的现状限制了对外贸易形势的改善。短期或许较难看到经济大幅回暖，但随着供给侧改革的不断推进和结构优化的体现，经济回暖预期将逐渐增强。

　　国内A股市场有望迎来阶段性的布局机会，市场风格仍以蓝筹托底为主。因此，对于股指期货来讲，建议关注IF和IH合约逢低介入机会。若市场成交放量，整体偏好大幅回升，可转而关注成长板块和IC指数的弹性空间。