继11月底国内豆油横盘蓄势之后，12月初豆油演绎突破性行情，一举创出去年同期以来的最高点8198。纵观整个2009年四季度，国内豆油保持了良好的上涨势头，外围市场上美元保持弱势行情，国际油价在四季度初期突飞猛进，并创出82.58的高点，以及美豆触底反弹，均给豆油市场营造了上涨的契机。不过随着近期的涨势凌厉，高位风险凝聚，尤其是美元和原油等外部因素开始有所转变，预计豆油将维持高位震荡的行情。

美豆类需求旺盛 高位震荡行情延续
 
　　近期不管是美豆还是美豆油市场，需求强劲成为其保持高位调整的主要支撑，从最新发布的销售报告来看，截至11月26日当周美国2009/10年度大豆净出口销售量为72.26万吨，主要发往中国31.23万吨，当周美国10/11年度大豆出口净售7600吨，两年度累计净售73.02万吨。美国09/10年度豆油出口销售数量为1.9万吨。本年度迄今为止，美国的豆油出口销售总量已达美国农业部全年出口预测的47.9%，相比之下，五年平均值为26.8%。生物燃油需求增加以及出口旺盛促使美豆油下行空间有限。此外，上周四美国调查统计局发布了的美国豆油库存报告显示，截止到今年10月底，豆油库存为27.23亿磅，低于九月底的27.42亿磅。其中，生物燃料行业的豆油用量为2.123亿磅，相比之下，九月份为2.058亿磅。而美国农业部12月供需报告即将出台，市场预期其将调高美豆的国内需求和压榨需求，并将调低美豆期末库存。需求强劲以及南美豆上市之前的供应偏紧局面均暗示出美豆易涨难跌，与此同时豆油市场近期已经在强劲基本面的支持下有效的摆脱了油价下滑的拖累。这均给国内豆油市场营造了利多氛围。
 
　　基金追捧豆类 资金市特点明显
 
　　近期在商品市场中，对原油来说虽然较前期相比多单略有增加，但是明显的看出基金对后市原油的走势并不乐观。此外黄金的净多持仓比例下滑。而在农产品市场上，基金大幅做多，尤其是以做多豆类品种为主，这无疑成为近期豆类市场运行的关键因素。据美国政府上周五发布的数据显示，过去一周商品指数基金在CBOT大豆市场增持净多单。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截止到12月1日的一周，指数基金在CBOT大豆期货期权的多单持仓为175,309手（比一周前增加3,300手），空单10,454手（比一周前增加1,502手），净多单163057手，比一周前增加3651手。豆油方面，基金多单持仓为61531较上周上涨434手，空单持仓23325较上周下滑4098，净多持仓为38206手，较上周增加4532手。资金做多热情不减促使美豆以及美豆油下行动能不强，高位震荡仍然是目前的主要基调。
 
　　终端市场调价 大连豆油涨势亮丽
 
　　进入第四季度，我国豆油期货市场便展开不可收拾的涨势，前期市场炒作预期需求，第四季度元旦、春节等重大节假日集中，正是豆油的传统消费旺季，因此市场预期需求将逐渐回暖，这吸引资金入场做多。近期豆油更是突破年内新高，而其主要推手便是终端市场价格上涨，需求回暖。本月初，国内两大食用油生产商福临门和金龙鱼打响了新一轮的食用油涨价战，此次涉及的优品种类范围广泛，主要品种是豆油和菜籽油，涨价幅度为6%-6.5%之间。而与前次的食用油降价相比，此次调价之后，消费者的态度反映强烈，“买涨不买跌”的特点明显，全国多数地区超市均出现消费者抢购热潮，与此同时很多地区超市也出现供货紧缺的现象，贸易商和经销商备货的热情也十分高涨。此外国内菜油在国家收储和限制进口国外菜籽的政策下，目前流通领域菜籽和菜油数量有限，部分地区油厂已经停止加工菜籽，菜油的供应短缺也在一定程度上刺激豆油的消费份额。总之，终端市场需求回暖无疑为大连豆油期货的上涨压力提供了释放的途径。资金借机大举入场炒作，截至7日，大商所豆油期货各合约的整体持仓达到了774166手，再度刷新了品种上市以来持仓量的新高。
 
　　再创新高之后 豆油需防范高位风险
 
　　如上所述，目前国内豆油市场在本周一最高升至8160元/吨，再创近一年来的最高水平，然高位风险开始凝聚，外围市场也在酝酿着较多的不确定因素，均增加了豆油高位调整的压力。首先美元月初以来止跌反弹，12月4日美国劳工部公布11月份美国失业率由10.2%下降至10%，7月份曾为本轮危机以来失业率首次下降，美国失业率的趋势性见顶意味着美元指数的拐点将近，而迪拜危机之后，全球信贷质量恶化的担忧促使投资者风险偏好情绪升温，美元借势走高，而且美元加息预期不断升温，这都将不利于后期豆油的运行。此外受到美元反弹、库存增加以及需求疲软的打压，国际油价本周跌破75美元大关，破位下行，这给豆油市场营造了较多无形中的压力。
 
　　总体来看，目前国内豆油市场短期调整难改强势基调，但是能否连续攀升仍存有质疑，资金的炒作成为后市走势的关键因素。目前内强外弱的格局凸显，建议投资者不要盲目追高，多单适当减持。还应结合我国政策动向、美元以及原油的走势，同时关注本周公布的美国农业部报告，把握好国内豆油的操作节奏。