上周五豆油量价齐升一举突破半年来运行的震荡箱体区间上沿，本周一继续增仓进一步确认了突破的有效性，而美元指数大幅反弹并没有给豆油带来多大压力，多头相当强势，让我们不禁想到06年底开始的农产品大牛市，同样也是以豆油的王者归来拉开序幕。此次豆油不断积聚上涨动能，在商品牛市不改及自身基本面偏强的双重支撑下突破区间，下一目标价位剑指九千。

应该说商品的每次牛市行情都是多方利好集中爆发的结果，豆油也不例外。从宏观面看，商品整体牛市运行，尤其是大宗商品，在经济好转、通胀预期、流动性充裕的利好下走势颇强，是豆油延续上涨的大环境；从国外市场来看，美豆收割推迟，库存预期下降，基金青睐、多头持仓稳步上升成为国内跟涨的重要因素；从国内来看，进口大豆集中到港量偏低引发豆油库存担忧，加上双节临近消费启动，是豆油突破的导火索。
 
　　首先来看商品整体运行环境。值得注意的是上周五由于美国非农就业数据出乎意料的好于预期，市场猜测美国经济恢复较快，美联储会提前加息，导致美元报复性反弹。按照惯例，商品市场应该是一片狼藉，然而除了黄金创下一年来单日最大跌幅以外，其他商品均有点不理不睬的意味。究其原因，笔者认为，大宗商品在价格中体现的双重属性，已经从前期注重金融属性逐渐转移至自身的商品属性（即关注供需基本面）上来，这个转化过程是跟随经济复苏的脚步同步进行的，所以美元反弹只对保值功能最大、自身商品属性最差的黄金形成了较大威胁，而在经济复苏中有需求面支撑的商品如金属、农产品及其他化工品种，依旧是相对强势运行。不过美元对商品的影响会较为滞后，如果美元近期没有加息音讯，或者美国再出现差强人意的经济数据，美元反弹的梦想就会破坏，单日反弹不足以对商品形成压力；但是美元下跌已经较深，随时有契机出现阶段性反弹走势，这种反弹对商品的影响也是非常大的，至少会阻止或破坏现有的上涨形态，这一点是我们后期最需要注意的。
 
　　具体到豆油自身基本面，也是利好云集，资金有充分的炒作理由。一是USDA的12月供需报告即将公布，据道琼斯调查的分析师平均预估美国2009/10年度大豆年末库存为2.35亿蒲式耳，低于11月USDA预估的2.70亿蒲式耳，且预计潮湿寒冷的天气将进一步推迟2009年美国大豆的收割工作；二是国内产区预期今年大豆收购价高于去年，农产惜售心理严重，大豆价格不断上涨，油厂有恐高心理，收购进度慢于往年，而因美国收割及装运推迟11月进口大豆实际到港266.02万吨，低于往年平均水平，目前油厂库存都很低，出现内外夹击的局面，直接推动港口贸易大豆价格上涨，进而带动国内大豆、豆油价格；三是国内需求旺盛，临近双节，需求量增长，导致现货市场豆油价格不断跟涨，小包装食用油也开始了新一轮的涨价，其中福临门油品涨价幅度在10%-15%；金龙鱼提价幅度在6%-6.5%；四是基金力挺豆类期货，新近公布的CFTC持仓报告显示基金在增持豆类净多单，激发国内投机多头热情；五是油脂类整体需求旺盛，马来西亚棕榈油预计将减产支持近期马盘毛棕油不断刷新高点，棕榈油淡季不淡提高油脂市场需求整体。
 
　　在商品整体维持牛市的环境中，投机资金的去向也有规律性，一般先是金属及化工，炒作完毕就会转战农产品，具备良好基本面的豆油是农产品中最好的选择。10月初资金在豆油市场初露头角，经过10月底11月初的平台整理器后，价格进入拉升的第一阶段，12月初短暂消化区间上沿压力后，伴随着持仓增加至70万手以上价格出现有效突破冲破，可见多头的实力之强及涨势的能量之大，而这一整体上涨过程中，持仓一直呈现稳步上升态势，预示了豆油这波上涨行情会比较大和久远，后期我们依旧要密切关注持仓，只要总体持仓不出现快速减持现象，趋势也不会被破坏。从持仓上来看，多头多为以投机著称的浙江系公司，来势凶猛，而空头主力多为中粮、中谷等套期保值著称的带有国家背景的公司，这些盘面暂时没有实际的打压意向，多头拉升还未结束。不过多头力量还是略显单薄，不排除获得大幅利润后会急速回撤，投资者应多关注持仓动向。
 
　　技术上看，由于突破前横盘整理消化区间上沿压力的时间较短，突破后在高位出现回踩的几率就大一些，因而周二豆油收阴也在情理之中。盘面上价格虽然下行，但是持仓变化不大，预计回踩幅度有限，如果能在八千点之上站稳，豆油就会沿着上涨趋势向中线目标9000-9200点前进。投资者在豆油上的多单可以谨慎持有，目前形态和趋势都保持的较好，基本面也比较支持，唯一不确定的是国际金融市场的变化，尤其是美元，若阶段走强，对商品是个极大的考验。