大豆市场存在两大变数，一是能够享受国家补贴的压榨企业数量，二是产区价格涨幅多大时国家会停止补贴。

近日大连大豆、玉米期货价格整体呈现强势上行格局，然而必须看到，现阶段的基本面并不支持二者暴涨，这是因为：目前正处产区大豆集中上市期，一旦期价大涨，可能吸引套保盘介入，导致市场出现回调，12月1日连豆高开后下挫即已验证了这一点。玉米市场亦与之类似。

近期大豆和玉米市场最大基本面，莫过于2009年秋粮收储政策的实施。与去年的收储政策相比，今年秋粮收储政策更加市场化，灵活性增加。同时，今年的市场环境与去年不同，收储政策对市场的影响也会与去年不同。从不同品种看，玉米为国内循环品种，政策调控影响力度更大。大豆市场因供需结构有所不同，既要受国内政策的影响，又不能完全摆脱国际市场的影响。为此，笔者以新出台的秋粮收储政策为出发点，对大豆和玉米价格后期走势作出分析。

大豆：供给可能偏紧

敞开式收购奠定东北大豆政策底部，多元主体的入市收购导致产区可能出现抢购局面，有利于推动豆价上涨。不过，政策提及当市场价格高于国家规定的临时收储价格一定幅度后，中央财政适时停止补贴，会在一定程度上限制产区价格的走高。

另外，东北地区符合条件的压榨企业数量对于国产大豆进入压榨领域的规模影响较大。去年仅有中储粮一家收储，导致大量国产大豆进入国库，实际进入压榨环节的国产大豆数量极为有限。今年的补贴油厂收购有利于国产大豆进入压榨领域。油厂是否采用国产大豆压榨还要受到进口大豆成本的影响，目前测算的明年2月进口大豆成本在3800元/吨之上，5月份进口成本3700元/吨左右。国产大豆按照3740元/吨的收购价格，扣除160元/吨补贴之后，成本为3580元/吨，价格上有一定吸引力。从这个角度来看，今年国产大豆压榨数量将增加。

根据国家粮油信心中心预计，今年国内大豆产量为1450万吨，食用大豆数量为900万吨，压榨数量为600万吨，两者之和已经超过今年国产大豆产量，国产大豆消费量部分需要国家释放储备来满足。由于食用需求刚性增加，并且进口大豆不能用于食品加工，如果国产大豆压榨数量上升，2010年食品豆供给将偏紧，对于后期价格走势具有提振作用。

玉米：上行有阻力

与大豆市场类似，敞开式收购奠定东北玉米政策底部，多元主体的入市收购导致产区可能出现抢购局面，有利于推动价格上涨。但当高于国家规定的临时收储价格一定幅度后，中央财政适时停止补贴，也会在一定程度上限制玉米产区价格的走高。

本次收储并未吸收东北玉米加工企业参与，近期产区加工企业陆续上调收购价格。如果后期产区价格继续上行，将对加工企业生产经营产生一定影响，在下游产品价格变化不大的情况下，企业利润将缩水，因此近期企业应该加大收购力度。另外，国储收购仍只限于东北地区，华北地区缺乏政策支撑，后期可能再度成为国内玉米价格的洼地。然而，对于期货市场而言，东北玉米价格更具有参考意义，在东北玉米价格政策底确立的情况下，期货市场成本区间也可以测算。

按照产区1570元/吨的价格计算，玉米5月合约的成本区间在1740元/吨，9月合约成本在1790元/吨。但目前产区价格低于1570元/吨，玉米仓单成本相应降低，期货市场存在套保空间，后期玉米价格上行阻力增加。