全世界金融市场都因迪拜主权债务危机的出现而打了一个冷颤，随着市场恐慌情绪的逐渐缓解和投资者心态慢慢回复平静，股市和期货市场在本周始都出现了一定程度的反弹。主要金属价格也再次回到前期上升通道之中。但经历过此次“劫难”后金属价格在多空因素纠结下，高位震荡或将加剧，从而使得入场操作的难度增加。

整体做多氛围有所下降

在流动性充裕的背景下，金融资产价格之间的联动性会更加紧密，这在当前的股市和期市中体现得尤为明显。始于11月16日的此波基本金属价格上涨行情主要带动力就在于全球股票市场尤其是中国股市的强势上行。但上周国内股市的放量下跌使得其短期上升形态被完全破坏，资金大幅流出，市场观望情绪浓厚。国内外商品市场上，棉花、橡胶等前期领涨商品已出现中期调整信号，后期走势不容乐观。而原油等大宗商品上行压力也是异常巨大。此外，作为商品走势先行指标的波罗的海指数也展现出疲软态势，短期内仍有进一步下跌空间。金融市场先前的做多气氛有所下降已是不争的事实。对于基本金属而言，纵使其形态仍然没有被有效破坏（相对于铝而言，铜、锌两个品种上涨形态更加清晰），但外围市场的不配合也必然导致金属市场做多心态犹豫，进而抑制其短期上涨空间。

美元指数仍将震荡筑底

受国内外股市下跌及投资者风险偏好下降影响，美元指数近几日有所反抽，但在刚触及时30日均线即展开回调，显示美元指数的筑底之路仍未结束。而美联储日前对美元指数节奏性下跌的默认态度也使得美元反弹“心有余而力不足”。笔者坚持认为在美元供给过剩、超低利率压制、巨额债务限制以及美元避险功能下降的前提下，美元在未来一段时间内（三个月内）很难出现趋势性的上涨。短期而言，临近月末，国内外新一轮有关制造业、失业率、利率决议等方面的数据即将出炉，美元指数在当下时点的走势可能因经济数据好坏而出现较大幅度波动，进而引发金属价格震荡。

高库存短期难成为市场主要矛盾

近几个月来国内外金属市场库存基本都处于不断增加之中。目前全球几大市场铜库存合计60万吨以上，锌库存合计62.2万吨，铝库存合计493.3万吨，较之7月份的水平大幅上升。但在如此沉重的库存压力及四季度淡季消费影响下，金属价格仍然没有向下“屈服”，这反映出高库存目前尚未成为铜市的主要矛盾。

当然，高库存对市场心理所造成的影响是切切实实的，但短期却难以在金属价格走势得到明显体现。这也是流动性充裕市场的典型特征。一般来说，高库存这个“现实条件”在市场人气和资金陷入狂热化以后，对价格的影响往往被忽略。但在流动性因素减弱后，随着市场回归基本面，库存压力就会显现出其巨大威力。后期随着流动性收紧预期的逐步加重，高库存有望成为市场关注重点。届时，消费能否再次启动就成为主导金属价格的关键。

综上所述，目前流动性的仍然充裕及市场心态的不稳定将使得金属价格波动区间明显放大，而基本面因素对金属价格的压制在当前仍未能得到明显体现。在金融市场整体做多氛围有所下降的情况下，金属市场短期行情难以看的更高。预计铜、铝、锌的短期波动区间分别为6700-7000美元/吨、1950-2100美元/吨和2100-2300美元/吨，建议选择形态更好的铜和锌进行操作。