近期钢材期货合约间维持近弱远强的格局，远月合约在资金的炒作下持续反弹，价格虚高，自身存在技术性调整和向现货价格回归的需求，而迪拜主权投资公司债务事件使得市场对金融市场的担忧加剧，成为国内钢材期货价格大幅下跌的导火索。笔者认为，在成本支撑不断抬高和市场预期乐观的条件下，沪钢下跌空间较为有限，但传统的需求淡季势必会影响到成交状况，预计市场在继续小幅回调后或将维持振荡整理局面。

货币政策或将面临温和调整
 
　　中共中央政治局11月27日召开会议强调，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，彻底结束了刺激政策是否会在此时退出的争论。但现状来看，在美元贬值背景下，国际热钱的流入数量保持在高位，使得我国资产价格被推上风口浪尖，而监管、资本月素和保利润需要等三大因素将使年底信贷投放出现一定萎缩，市场对于政策层面和资金层面的担忧情绪增加。
 
　　从央行公开市场操作来看，截至11月26日，央行在国庆长假结束后已连续七周净回笼资金，累计净回笼资金量达6650亿元。从月度数据来看，11月份央行回笼量高达2990亿元，远高于10月份的1560亿元。在经济还未真正复苏，民间资本的投资尚未充分拉动的大背景下，货币政策和财政政策的主基调不会改变，但是公开市场操作，定向票据发行，必要的时候调整存款准备金率、新增贷款规模的控制等量化型工具，都是央行温和调整货币政策的工具选择。
 
　　产能与库存压力依然明显
 
　　据国家统计局统计数据显示，10月我国建筑钢产量同比增长超过五成，再创历史新高。在目前的价格水平之下，钢厂是没有减产动力可言的；出于冬季需求转淡的考虑，钢厂有安排冬季检修的传统和习惯，因此后期产能出现小幅减少也在情理之中。但是钢厂检修导致的产能减少毕竟数量有限，后期建筑钢材产能仍将保持着较高的释放水平。截止到11月27日，全国主要城市螺纹钢库存401.803万吨，较上周增加12.199万吨；线材库存112.179万吨，较上周小幅增加0.602万吨。由于产能释放仍处于高位，同时北方资源南下的压力客观存在，国内建筑钢材库存在连续五周下降之后又出现了连续两周上升，供给压力逐渐明显。
 
　　从市场的基本面看，整体库存偏高，内外部需求恢复速度缓慢，市场并不具备持续上涨的有力支撑，但目前市场资金充裕的流动性，贸易商普遍对明年国家的投资预期比较乐观。同时，本周河北钢铁集团和首钢12月份价格政策对螺纹钢、线材出厂价格上调120-150元/吨，下周宝钢、武钢等主导钢厂将出台2010年1月价格政策，钢厂价格应该还是一个上涨的局面，反映成本上升以及通胀的预期对目前的价格仍在发挥积极的作用，市场心态相对乐观。但支持钢价本身的基本面缺乏稳定性，价格上涨不具持续性，短期的技术性调整不可避免。
 
　　成本支撑不断抬高
 
　　前期北方港口受到大风影响船只无法正常靠岸致使资源短期内略显紧缺，从而印粉价格也就有所上涨，持续多日的大风大雪天气已于上周初开始恢复，港口的作业情况也恢复正常。但港口价格并没有降低，整体仍是较为坚挺，现主流报价63.5/63粉继续保持在108美元/吨左右。根据调查，11月27日主要螺纹钢生产企业铁矿石库存统计总库存为3244万吨，平均消耗45天，宗库存量有所减少。而目前市场上大部分钢厂的铁矿石库存情况并不十分充足，随着大部分钢厂库存的消耗，陆续的采购有可能成为推动市场价格上涨的关键。另外，2010年铁矿石年度价格谈判已进入预谈判阶段，矿山方面加紧造势，渲染铁矿石供求紧张局面，市场对于成本上涨的预期依旧。
 
　　市场并不过分看空后市
 
　　11月27日，受资本市场全面下挫影响，沪钢期货大幅下跌，螺纹钢主力1005以5.01%的跌幅收至4286元，线材期货主力1002合约以3.18%的跌幅收至3801元，远月和近月合约价格有所收缩。根据钢之家统计数据，当日16-25mmHRB400螺纹钢全国综合价为3957元/吨，与螺纹钢主力合约RB1005的差价为329元/吨，较上日缩小257元/吨；8mmQ235高线全国综合价为3693元/吨，与高线主力合约WB1002的差价为108元/吨，较上日缩小110元/吨，期现价差明显缩小。从当日持仓来看，螺纹钢1005合约前20名持仓结构中，多头增仓2.7万手，空头增仓1.4万手，主力多头增仓占据优势，其中，浙系多头资金入场比例较大，具现货背景的中钢期货和沙钢集团在各合约空单分别减仓2.5万手和2067手，表明市场并不过分看空后市。
 
　　近期钢材期货受到资金的过分炒作，期现价差过大，期价有向现货价回归的需求。从基本面看建筑钢材产量、库存维持高位，加上钢材需求淡季的影响和年底政策层面的不确定因素，价格缺乏持续性上扬的动力，市场自身需要一定的时间整理消化，但从长期来看，市场震荡向上的大趋势不变。