当空头高举“高处不胜寒”的大旗时，笔者却认为豆油“无限风光在顶峰”。本周二，受外围市场大幅下挫拖累，连豆油稍作调整后，重回快速上升通道。虽然油脂前期已有较大上涨幅度，且多项技术指标仍显示其价格处在超买区域，但笔者认为，连豆油仍有上涨空间，激进的多头仍可继续持有。
 
　　美国近期公布的一系列宏观经济数据好于市场预期，加剧了通货膨胀的担忧。美国商务部本周三公布的10月住房销售数据显示，经季节性因素调整后，美国10月份单户型住宅销量较上月增加6.2%，折合成年率为430,000套，远远高于经济学家们预计的下降1.0%。美国商务部同一天公布的个人支出也高于市场预期，美国10月份个人支出上升0.7%，9月份为下降0.6%；个人收入增长0.2%，为连续第二个月实现增长。另外，长期以来制约经济恢复的失业率在本周也大有改善，美国劳工部的报告显示，截至11月21日当周美国首次申请失业救济人数减少35,000人，至466,000人，为2008年9月13日以来最低水平，也是今年1月初以来首次申请失业救济人数首次低于500,000人关口。并且，之前一周的首次申请失业救济人数从505,000人修正为501,000人。首次申请失业救济人数是减少的背后是企业开工率，宏观经济继续回升的有力支撑。宏观经济的不断改善，美元将继续长期维持接近于零的低利率政策，加强了通货膨胀的担忧，从而继续支撑豆油价格继续上行。

受中国的旺盛需求支撑，美国大豆出口数据特别抢眼。美豆最新出口报告显示，截至11月12日当周，美大豆净出口销售134.97万吨、豆粕和豆油分别净出口36.78万吨、1.24万吨。数据显示，美国2009/10年度大豆累计出口销售量2603.15万吨，远高于去年同期的1641.18万吨；累计出口装船897.49万吨，亦高于去年同期的724.92万吨。
 
　　与美豆强劲出口数据遥相呼应的是中国进口大豆的旺盛需求。据中国海关总署发布的最新数据显示，今年10月份中国大豆进口量为252万吨，低于上月的进口量275万吨大豆，但比上年同期进口量增长了18%。今年1月到10月期间，大豆进口总量比去年增长了13%，达到了3488万吨。贸易商预计，从今年11月到明年2月期间，中国每月的大豆进口量可能超过350万吨，甚至达到400万吨。明年中国将维持强劲的大豆进口态势，进口量甚至超过今年的创纪录水平。大雪过后，中国的饲料生产已经恢复，生猪存栏量稳步增加。另外，政府实施刺激消费政策也带动了肉类消费。
 
　　政策面继续支撑豆价。今年迟迟未有推出的大豆收储政策终于略有眉目。据中国粮油商务网的最新报道，2009年国储大豆的收储政策已经出台，大豆（国标三等）收购价格为1.87元/斤。在交易价格处于3740-3840元/吨之间的政府部门指定的企业，可以获得补贴160元/吨，而价格超出这一范围，政策上仍有待研究指定。如果该报道属实，那么2009年大豆收储政策基本符合预期，其对市场影响将有限，并且有一定的支撑作用。
 
　　综上所述，在通胀预期不断加强的预期下，国储大豆政策符合预期，大豆需求强劲，继续支撑豆油价格。虽然连豆油已从前期低点大幅反弹20%，但通货膨胀预期的加强，仍可助推其价格更上一层。在操作策略上，可以在豆油调整时，多单适当买入，由于前期涨幅过大，不易过分追涨。