连豆市场在CBOT强劲上涨带动下，主力合约1009于本周一有效突破前期箱体上沿3750一线，并在周二进行有效测试；周三在豆油放量增仓大幅上涨鼓舞下，期价稳步走高，一举站稳3800整数关口上方，同时持仓继续增加。我们认为：本轮跨年度上涨行情仍将延续，但上涨步伐可能演变为反复震荡中走高态势，中期上涨目标位在4000一线；具体操作上继续保持逢低买进思路；稳健投资者可以考虑买油抛粕套利操作。

一、CBOT大豆摆脱大幅增产和季节性新豆上市压力，将走出反季节性上涨行情，价格将挑战1100美分位置。
 
　　（1）美豆大幅增产利空基本得到消化，收割延误推动基金入市买涨。
 
　　11月10日USDA报告出炉： USDA报告预估2009年美国大豆产量为33.19亿蒲式耳的纪录高点，高于10月时预估的32.50亿蒲式耳，以及交易商平均预估的32.62亿蒲式耳；USDA预估2009/10年度美国年终大豆库存为2.7亿蒲式耳，高于10月预估的2.3亿蒲式耳和交易商平均预估的32.62亿蒲式耳；分别调高产量2.12%和年终库存17.39%。但美豆大幅增产预期利空已经得到市场充分消化，在报告出台前一周，价格从1022回落至950；而报告出台当日，再次测试950支撑；随后在基金买盘推动下，价格企稳回升，随后市场回到980——1010区域震荡；11月17日晚受需求及投机买盘推动，CBOT大豆市场收盘大幅上涨。有效突破1020前期阻力带，为进一步上涨打开了想象空间。
 
　　美豆连续强劲回升一方面得益于国际油价保持高位和美元持续弱势，另一方面美国收割进程晚于往年，减少了市场当期供应。据DTN Meteorlogix天气预报称，美国中西部的西部地区偏南到东部地区的大部分地区将出现降雨天气，三角洲地区环境冷湿，大豆收割进度将受阻，对未完成收割的作物也可能造成减产威胁。这直接刺激了基金积极入市做多，11月16日晚基金买进净多头头寸6000手。
 
　　（2）尽管南美大豆今年播种进程快于往年，预期新的种植年度大幅增产；但最近的情况显示，增产幅度低于预期，而且播种期间天气情况不利于播种和生长；消减了CBOT大豆上涨压力。
 
　　南美方面，油世界17日将阿根廷2010年初的大豆产量预估由之前预估的5,000万吨削减至4,800万吨，由于干旱天气影响。
 
　　分析机构Celeres周一(11月16日)称，截至11月13日当周，巴西大豆种植户已经播种完61%的新作大豆，高于前一周(截至11月6日一周)的48%；预期新作大豆产量将达到6,470万吨。2008年同期巴西大豆播种完成55%。过去一个月中南部谷物带大多数地区降雨充足，为新作大豆播种创造了有利的条件，但大量的降雨已经令南部一些地区播种放缓。
 
　　二、国内豆油消费迎来消费性旺季，大豆收储政策有望近期出台，对大豆底部区域起到支撑作用；豆粕现货继续稳中走高；豆类整体看涨得到现货面的配合和支持。
 
　　（1）国内豆油消费进入旺季，品牌豆油价格开始上调批发价。
 
　　根据历史经验，每年11月份起，国内豆油由于受到即将来临的“元旦、春节”双节消费拉动，现货价格呈现季节性走强态势；今年这种状况也得以延续。受到国际大豆价格走高影响，加上豆粕现在消费偏淡，油厂为了保持压榨利润从而力挺豆油价格高位运行。受到期货价格连续大幅上涨影响，现货豆油价格也在走高；形成相互联动、相互支撑格局。
 
　　本周，品牌小包装大豆油开始全线上调批发价。据有关记者从北京地区最大的专业粮油批发市场玉泉路市场了解到，目前，“汇福”大豆油每箱(5L×4桶，下同)批发价格为155元，较月初上调4元，涨幅为2.65%；“金龙鱼”大豆油每箱为164元，上调6元，涨幅达3.80%；“福临门”大豆油每箱为156元，上调2元，涨幅为1.30%。
 
　　（2）国储新豆收购政策有望近期出台，对大豆现货价格起到重要支撑。
 
　　据有关消息称，2009年临储大豆收购价格为3740元/吨即1.87元/斤，新国标3等，敞开收购。除中储粮外，中粮、华粮等加工企业也将参与收购，国家给与100-200元/吨的补贴。若政策果真如此，大豆下方的空间虽然被封杀；另外也能很好消化掉去年的临储大豆，毕竟企业获得了新豆收购补贴，相当于用3550价格买陈豆来压榨。
 
　　由于政策迟迟没有出台，导致国家临储大豆拍卖再次全部流拍。在11月18日国家第17次临时存储大豆竞价交易情况看：本次计划交易大豆30.0265万吨，其中：黑龙江：21.0074万吨、吉林：2.0153万吨、内蒙古：7.0038万吨；本次大豆全部流拍。如果政策出台了，这部分大豆还是会得到有效消化的。
 
　　（3）现货市场新豆价格稳中走高，现货惜售严重。
 
　　国内方面，黑龙江产区油厂大豆收购报价总体在3,560-3,700元/吨之间，农民惜售心理严重，油厂、贸易商收购意愿亦不强，市场在等待国储新豆收购政策出台。受外盘走强、近期雨雪天气影响运输及季节性需求支持，国内大豆现货价格稳中走高。
 
　　近期黑龙江地区油厂大豆收购价格基本平稳，收购量仍然不大，部分油厂开始使用补贴
 
　　豆以维持生产，但多数油厂仍以新豆为主。11月18日哈尔滨油厂新豆收购价3660元/吨，较昨日持平，高质量3680元。天津地区豆油市场报价情况，天津油厂一级豆油报价7650元/吨，与昨日持平，据悉，市场成交比较一般。东莞地区棕榈油报价情况，东莞市场24度棕榈油报价6000-6050元/吨，较昨日上调50元/吨。据悉，市场成交比较一般。江苏连云港地区豆粕价格上涨，某油厂43蛋白豆粕出厂报价3660元/吨，较昨日上涨50元/吨。
 
　　综上所述，国内豆类整体利好气氛浓厚，受到豆油消费旺季来临影响，豆油市场中期大幅走强值得期待；同时也将带动大豆、豆粕进一步震荡走高。
 
　　三、豆类整体操作策略和风险管理：
 
　　（1）趋势型操作，考虑到豆油投机资金积极介入，技术上1009合约已经突破7400箱体上沿，未来上涨目标看到7800——8200；建议操作上逢盘中调整积极买进，稳健投资者可以等待在7450——7500之间买进；止损位置在收盘跌破7400。总体持仓可以放在35%左右。
 
　　大豆1009合约今天刚刚完成3760有效突破，后市在3760——3800之间买进，目标位在4000；止损位置放在收盘下破3680。总体仓位控制在30%。
 
　　豆粕1009合约后期有望增仓补涨，建议投资者从1005合约移仓操作，买进区域在2850——2900之间，目标位3100；止损位置在收盘跌破2850；仓位控制在30%。
 
　　（2）套利操作：
 
　　鉴于豆类豆油强势特征明显，豆油消费旺季、豆粕消费淡季；油厂挺油抑粕举措实施。

从1009豆油和1009豆粕比价走势图看，长期在2.5形成底部区域；现在技术上突破2.6的颈线位，有望继续走高；未来目标将回升至历年相对高位3.0左右；建议套利操作上买1009豆油卖出1009豆粕，头寸为1手豆油对2.6手豆粕。止损放在比价低于2.58。