一、沪锌抗跌，内外比值小幅回升
 
　　伦锌自10月26日创下年内新高2366美元之后，暂时失去进一步上涨的动能，与此同时，期铜也开始在6550一线围绕均线进行横盘整理，而美元在连续下跌之后，同样面临技术上的修正，而其在75一线的反弹同样暂时中止了基本金属继续走高的脚步，整个市场的涨势也因此而出现钝化。

伦锌在跌落5日均线后，连续回撤，并最终在30日均线处获得支撑，但上方始终未摆脱10日线的压制，在经历了近两周的窄幅区间盘整之后，终于趁势美元跌落75一线而重新站上10日均线。相对伦锌的技术性回调，沪锌则表现得相对抗跌，下方20日线处支撑力度较强。前期由于伦锌上涨但沪锌滞涨而拖低的内外比值此时在沪锌的抗跌声中得到小幅恢复，由此前的7.26年内低点升至目前的7.67，而现货锌进口亏损幅度亦由2570元/吨缩小到1670元/吨，远月合约进口亏损也降至1160元/吨。但从比值上看，跨市套利窗口依然处于关闭状态，而前一阶段市场上少量流通的进口锌更多的是归因于比价相对高位时所签订的长单所致，现在市场上仍以国产锌为主，进口锌难觅踪影。
 
　　二、市场看涨信心增强
 
　　期货盘面上，受助资金回流的推动，沪锌在相对伦锌表现出较强的抗跌性的同时，其重心逐步上移也成为必然趋势，技术上看，沪锌的长期支撑位在60日线处，伴随锌价的震荡走高，沪锌指数的长期支撑线也逼近16000。现货市场上来看，虽然下游企业认为锌价后市依然存在诸多的不确定性，特别是库存的压力令市场忧心忡忡，而采购上多采取谨慎或观望的态度，但随着价格重心的上移，目前16100-16200元/吨的价格已经被市场买方所接受，同样预示沪锌主力的支撑位也升至30日均线处。11月14日在上海举办的铅锌峰会上，业内人士认为，政府投资带来的基础设施需求成为铅锌在内有色金属自去年底开始持续上扬的主要支撑力量，同时，宽松资金面及市场对通货膨胀的预期同样提升了价格的上涨。但面对产能增幅可能快于需求的趋势，价格的持续性上扬或将受到一定程度的抑制。而从市场的反馈来看，本次会议之后，市场更是坚定了年内锌价看高至18000的多头思维。
 
　　三、美元年内“难有作为”
 
　　经历了上半年的资本推动型上涨后，在各国政府宽松型货币政策将逐步退出市场之时，市场更多的担心是资金换需求的同时，价格的上涨还能持续几何？目前来看，首先作为影响大宗商品价格走势的主导因素，即美元指数尚无走强迹象，技术上看，美元虽在75一线暂获一定支撑，但整体来看其仍然处在下行通道之中，且下跌形态完好，没有出现转市迹象。同期，基本面亦不支持美元走强，目前，市场对美联储的加息预期普遍在明年三季度，更有国际机构预计美联储明年全年都不会加息；对于欧元区的加息，市场预计将在明年上半年。由此来看，今年年内美联储加息的可能性微乎其微，而在市场风险偏好受经济转好提振逐渐走强的背景下，美元因其低收益率而遭遇市场抛售也将在所难免。一旦明年欧元区先于美国开启加息周期，则届时美元的弱势将更难以扭转，美元继续维持弱势亦是商品价格难以大幅回调的主要支撑。
 
　　四、沪锌维持多头思路
 
　　虽然国内10月份新增信贷仅为2530亿元，与此前市场预期的3000-4000亿水平大相径庭，数据公布当日，有色金属整体持仓量大幅回落，市场资金有明显撤离迹象，但随后的交易日里随着短期利空影响的出尽，市场再次重新回归理性。继10月信贷数据大幅下滑之后，央行再次强调适当宽松型货币政策的导向不会发生变化，处于通货膨胀的预期，国内商品价格也难有大跌。在此，笔者依然维持原有观点，即在伦锌上行趋势没有改变的前提下，沪锌亦将维持震荡上行的走势，操作上，前期多单继续持有，新进多单选择在20日线附近入场。