大幅拉升行情或告一段落， 内外套利空间加大

 　 近期，甲醇期货呈现强势拉涨行情，MA1605合约盘中一度上冲至2075元/吨高位，创近半年来新高，市场做多氛围浓厚。笔者认为，随着甲醇行业春季检修装置的陆续重启、国内外套利空间的加大及下游行业产品价格的跟进乏力，预计甲醇期货大幅拉涨的行情或告一段落。

　　港口套利空间快速提高

　　近期，随着国内PP、塑料等能源化工商品的大幅拉升，国内外甲醇现货市场价格出现快速上涨走势，但价格涨速出现明显分化，内外套利空间快速拉大。百川资讯统计数据显示，截至3月22日收盘，CFR中国甲醇报价229美元/吨，较月初上涨13美元/吨，涨幅6%；华东地区甲醇报价1980元/吨，较月初上涨150元/吨，涨幅8.2%；华南地区甲醇报价2220元/吨，较月初上涨430元/吨，涨幅高达24%。随着内外价差的快速拉大，我国港口地区进口利润快速提高，根据我们跟踪的样本数据测算，目前华东地区甲醇进口利润理论值回升至140元/吨附近，较月初提高80元/吨，华南地区进口利润理论值甚至超过400元/吨，均处于近年来较高水平。预计后市进口甲醇量将快速提高，初步估计3月份我国进口甲醇量将超过55万吨。

　　供需面将出现短暂宽松

　　受甲醇行业春季集中检修及下游开工率提升双重影响，春节过后甲醇行业供需面整体呈偏紧格局，但随着甲醇价格的快速拉升及行业检修的陆续结束，供需面出现宽松迹象。百川资讯统计数据显示，3月中旬我国甲醇行业开工率为60.45%，较上旬提高1.87个百分点，其中华东、山东、华北等主要产区均有5%左右幅度的提高，下游甲醛、醋酸、二甲醚等传统行业由于亏损较大，整体开工率不佳，分别为39.81%、73.39%和28.48%，除甲醛行业开工较上旬略增0.39个百分点外，醋酸和二甲醚行业开工分别下降0.39和0.58个百分点。根据甲醇行业检修计划，预计前期检修的甲醇装置在4月份将陆续重启，届时行业供需面也将出现相对宽松。

　　下游产品价格跟进乏力

　　3月以来，我国甲醇市场出现一波快速拉涨行情，各主要地区均有不同程度的上涨，但下游产品尤其是甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游产品价格却以被动推涨为主，其涨幅整体低于甲醇，这在一定程度上加重了本已亏损较大的传统下游行业的经营压力，预计后期甲醇涨势将受到遏制。数据显示，截至3月22日，华东地区甲醇价格报1980元/吨，较月初上涨150元/吨，涨幅8.7%，下游甲醛报价920元/吨，较月初下跌10元/吨；醋酸报价1880元/吨，较月初上涨150元/吨，涨幅8.7%；二甲醚报价2810元/吨，较月初上涨40元/吨，涨幅1.4%；丙烯价格5870元/吨，较月初上涨400元/吨，涨幅7.3%。虽然下游PE、PP价格近期呈现强势上攻态势，但由于后续国际新投产烯烃装置较多，且春季农膜消费高峰逐渐退去，预计后续烯烃价格难以维持高位，对甲醇价格形成压制。

　　综上所述，虽然我国甲醇市场面临着众多烯烃陆续投料、国际原油价格盘整、港口库存低位运行等利好支撑，但由于下游行业跟进乏力，内外盘套利空间快速加大，短期甲醇期货价格有弱势回调需求，预计甲醇期价后市或在1900—2100元/吨区间振荡。