商品逆袭， 周期股受追捧

    周二期现指数未能延续强势，但三大期指主力合约收盘均有所上涨，其中IC1603涨幅最大为1.55%，由于前期跌幅较深，存在补涨需求。期指主力合约贴水逐渐收敛，尤其是IH1603合约周二贴水2.67个点，处于2月下旬以来最低水平，显示市场情绪有一定回暖。

　　昨日股指走弱与疲弱的贸易数据有一定关系。2月出口增速大幅低于预期，降至-20.4%，比上月下滑了14个百分点，出口数据疲弱一方面受高基数效应的影响，另外一方面则受全球经济增速放缓，外需不佳的影响，实体经济的疲弱一定程度上影响了投资者的风险偏好。

　　周期类股票仍有空间

　　经历了近几年的去库存和产能的收缩，部分工业原材料类型的期货品种迎来了低库存和低产能的阶段，随着补库预期升温、供给侧改革预期的推动和房地产政策的放松，螺纹钢、铁矿石等大宗商品自去年12月开始逐步反弹。3月以来，管理层对稳增长政策进一步确认，并对房地产市场温和定调，使得大宗商品再度迎来大涨行情，A股市场上相关周期类板块也受到资金追捧。3月、4月一般是工业品的需求旺季，补库预期的提振对于这些大宗商品仍旧有效，反弹是否完结要进一步等待需求验证。若后期仍缺乏实际需求的支撑，大宗商品反弹将难以持续。

　　对于A股市场而言，大宗商品强势意味着周期类股票仍有表现空间，这将进一步加剧市场分化，高估值的成长股或将受到冷落，这意味着代表中小市值个股的中证500期指的表现将弱于沪深300期指和上证50期指。

　　注册制步伐放缓

　　政府工作报告有六处涉及“资本”，而涉及资本市场的仅有一处：“推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重”。报告中并未提到投资者一直关注的注册制问题，这或意味着注册制改革脚步将有所放缓，尤其是在当前市场风险偏好仍未恢复的情况下，注册制的延后将减轻投资者对于股市供给增加的担忧，缓解中小创股票的压力。由于中小创股票多集中在中证500指数的样本股中，因此，中证500期指短期存在一定反弹的空间。

　　央行再度降准之后，市场流动性较为充裕，但是货币政策边际影响正在减弱。沪指至今已反弹接近8%，成交金额增加至2000亿元以上，但沪深两市的融资余额并未随之改善，最新数据显示，沪深两市的融资余额为8457.35亿元，仅较前一交易日增加了45.75亿元，依旧处于8500亿左右低位，增幅并不明显。当前整个市场仍属于存量博弈的阶段，一有风吹草动，就会引发金融市场的波动。值得注意的是，本周一系列经济数据将会陆续公布，欧洲央行和美联储也将于近期召开货币政策会议。

　　整体来看，全国两会对于股市的提振依然存在，而大宗商品的强势正在向周期股蔓延，有助于进一步推动沪深300期指和上证50期指的上涨，但由于近期经济数据的公布以及外围政策风险的存在，期指反弹力度或将放缓。