宏观分析

1.经济复苏强劲，通胀预期增强

经济复苏强劲，通胀水平已现。虽然最近公布的美国9月失业率攀升至9.8%，日本9月全国消费物价指数（CPI）年率下滑2.2%等数据仍不乐观，但深度低迷的全球经济已经出现重新增长的迹象，经济运行趋于稳定，大宗商品强势反弹，各国开始重新审视通胀问题，自以色列、澳大利亚、印度加息以来，挪威也在10月28日上调基准利率0.25个百分点至1.5%。这标志着各国加息潮的来临，世界主要经济体货币政策紧缩周期已经启动。

各国连续的加息既表明经济已经开始步入复苏，也表明通胀预期加大。对于商品来说，货币的紧缩本身是利空的，但随着经济的复苏，需求将得到改善，对商品是实质性的利好。在经济复苏的初期，加息对资本市场和商品价格的影响具有两面性，大宗商品价格运行会较为复杂，尤其是对以包装膜消费为主的塑料，受其影响会较大，后市将以区间振荡为主。

2.市场货币流动充裕，通胀预期增强

进入下半年我国的货币投放回归于稳健，实行适度宽松的货币政策，金融对经济增长的支持方向与力度没有改变。前三季度货币信贷继续保持快速增长，金融体系运行平稳，这将增强市场流动性，增强经济复苏预期，同时也将放大通胀预期。在通胀预期下，有可能将推动塑料反弹。

3．A股市场经济晴雨表的作用对商品市场的指引

塑料制品主要是包装膜和农膜，对于包装膜来说，下游需求主要来自于零售消费，代表市场消费者需求的强弱，也是反映经济强弱的重要指标之一。上证指数作为经济的晴雨表，对塑料的指引作用较强，经济趋弱时上证指数先于塑料价格下跌，同时在经济复苏时先于塑料价格上涨。近期股市双底整理，逐步回稳，对塑料构成较强的支撑。

成本分析

美元持续贬值，引发市场通胀预期，原油、石脑油等纷纷走强，下游乙烯、塑料受原料成本上升反弹走高，表明原油的走高结束LLDPE下跌之势，且支撑LLDPE反弹走高。但原油库存仍在历史高位，需求能否实质性回暖仍待考验，83—85美元/桶一线将是重要的阻力区间，年内不具备上破可能。

国际乙烯价格受原油走强支撑由弱转强，表明上游原料成本走高推动乙烯价格反弹，正相关性较为明显。

供求关系

1.库存上升、需求低迷仍是市场主导，LLDPE中期压力仍存

第三季度PE开工率持续上升，月度产量持续增加。2009年9月国内PE产量为72.97万吨，较去年同期增加21.67万吨，增幅为42.24%；1—9月累计产量为582.29万吨，较2008年增加65.99万吨，增幅为12.78%。这表明消费旺季期间供应也在持续增加，供应增加将对价格构成压制，反弹空间有限。

2.进口保持相对高位，连塑反弹空间有限

3.新增产能投放市场，PE新增产能超过总产能10%，对本已过剩的市场构成压力

2009年我国塑料消费整体疲弱，农膜市场也出现了旺季不旺，但为了发展国内的LLDPE产业并降低对外依存度，国内LLDPE产能和产量快速扩增。目前，中国是全球最大的LLDPE进口国，对外依存度高达40%以上，主要集中在中石化和中石油两大集团，其产能与产量分别约占全国LLDPE总产能和总产量的80%以上。

4.农膜、棚膜消费旺季即将结束，年内需求难有实质性回暖

2009年9月国内塑料制品总产量在407.7万吨，较去年同期增加12％，2009年1—9月份国内的塑料制品累计总产量在3195.4万吨，较2008年同期增长7.6％。塑料制品9月产量均同比增长，表明在需求旺季期间市场供应较为充裕，且农膜消费需求偏于刚性，每年变化幅度相对有限，进入11月后，消费旺季已经尾声，需求疲弱的格局年内难以改变。

中国海关总署10月14日公布的初步数据显示，2009年9月，中国塑料制品出口量为602234吨，环比增长7.8%。1—9月累计出口量为4823818吨，较2008年同期下降13.4%。金融危机影响下塑料制品出口仍处于疲弱状态，包装膜受影响较大，需求下降明显，同比往年圣诞节包装膜的需求较弱。

技术分析

从技术上看，进入10月以来连塑1001合约三连阳结束下跌趋势，强势反弹，但在11000一线压力较大。在上有阻力下有支撑的情况下，预计第四季度连塑将陷入宽幅振荡，振荡区间为9395—11000元/吨。

结论

通胀预期增强，原料成本上升，限制了LLDPE价格的下跌空间；供大于求的格局将抑制价格上涨的幅度。建议后市以振荡思路操作为主，在振荡区间上限11000附近卖空，在区间下限9500附近买入。