10月中旬以来，在美元贬值、货币供给充裕的环境下，多头资金基于对钢材价格底部的判断入场“抄底”，推动钢材期货价格一轮强劲反弹，但由于缺乏基本面的有效配合，此后钢价振荡回落。对于后市，笔者认为，钢价中长期看涨，但短期在国内供应重压和需求没有超预期释放的情况下，触底反弹的钢价将依然维持弱势。

钢铁产量持续释放

9月份，我国螺纹钢产量1081.66万吨，同比增长38.6%，日均产量36.06万吨，日环比增加0.82万吨；线材产量838.78万吨，同比增长35.6%，日均产量27.96万吨，日环比增加0.68万吨。根据调查，9月份国内51家螺纹钢生产企业96条螺纹钢生产线产能利用率91.8%，10月份为92%，较9月份上升0.2个百分点；44家线材生产企业65条生产线产能利用率92.1%，10月为91.2%，较9月份下降0.9个百分点。产能利用率一直处于高位，建筑钢材供给保持峰值状态，后期随着华北、东北地区天气的转冷，钢材消费将有所减弱，北方资源南下将使长江以南的钢材市场资源增加。不过，目前国家整治产能过剩的决心明显，加上钢厂冬季检修增多，供给压力未来可能会逐步得到缓解。而目前，产量一直处于高位始终是制约螺纹钢期货价格上行的重要因素。

补库存与去库存同时进行

“十一”长假之后，钢材库存经过了大幅攀升的一周和小幅增加的一周，截至10月30日，库存已经连续下跌两周，目前螺纹钢库存395.888万吨，较上周下降4.39万吨，线材库存120.753万吨，较上周下降9万吨。一方面，长假之后需求陆续恢复，长假期间产生的库存有所消化；另一方面，北方地区入冬之前建筑工程项目加快施工进度，也在一定程度上增加了建筑钢材需求。当前，钢价并没有跌破成本线，钢铁企业生产仍有边际利润，钢厂减产的意愿并不强，钢市将重新进入新一轮的“去库存化”阶段。但由于资金充裕，加上市场不同的心理预期，使得钢市的“补库存化”与“去库存化”同时进行。预计经过一段时间的补库存化、去库存化和钢厂减产，钢价未来将会有一个小幅上涨的过程。

房产投资加速带来新增需求

保证房地产投资继续回升是中国经济回升的重要基础，受到行业调控的几率较小。房地产销售量价齐升，使得房地产开发商有动力进行投资，随着新开工面积的持续攀升，商品房施工面积也将继续增长。截至2009年9月份，我国房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8个百分点。拟在建工程招标信息显示，近期房地产新开工项目呈明显上升之势，同时随着国家对开发商闲置土地现象检查力度的落实，加上销售量和销售价格的高位运行，预计商品房新开工面积同比增速将在四季度转正，从而对建筑钢材需求带来较为明显的新增长点。

未来通胀预期再度增强

首先，美元汇率持续弱势，贬值预期将可能推高大宗商品价格。同时，全球流动性总体十分宽松，国际能源价格上涨对我国的输入性通胀压力可能加大。其次，国内经济复苏势头基本确认，消费和投资需求明显回升，导致通胀预期的强化。第三，国际收支失衡导致的流动性压力加大。由于美元趋弱而使人民币升值预期增强，可能导致大量国际资金回流，9月份外国直接投资增幅的扩大就是一个重要表现。最后，国内货币增长较快，下半年以来M1和M2同比数据连创新高，这正是上半年天量信贷的滞后效应。考虑到维持货币政策连续性的信贷环境，下半年总体依然宽松的信贷环境将在在物价水平上有所反映。

近期，螺纹钢期货市场多空争夺激烈，博弈态势再度加剧，但在基本面没有出现明显好转和下方支撑较强的前提下，期价涨跌幅度都会很有限，市场或将以时间换空间的调整态势，等待现货市场的指引。