拓普集团(601689)

“拓普”是汽车零部件中质地优良的宁波民营企业

拓普集团地处宁波，是汽车次新股板块中质地优良的公司，表现为以下四方面：1）顺应产业趋势，战略布局合理。2）具备全球主机厂同步研发的技术实力。3）国内国外市场齐头并进，具备丰富的优质客户资源。4）稳健的财务表现，ROE 持续改善。

短期看点：主业NVH“内生+外延”并举，深化“全球化”战略

主业NVH 在国内市场已经取得了行业龙头地位，且国际市场有一定影响力。未来减震产品核心看点在于：依靠自身同步研发实力，不断拓展全球客户，深化全球化发展战略。未来隔音产品核心看点在于：依靠外延并购，不断提升市场份额和行业地位，提升盈利能力。

中期看点：“汽车电子+轻量化”两大新品放量

2000 年拓普集团开始重点布局轻量化和汽车电子两大市场。1）汽车电子系统事业部目前量产了电子真空泵产品，正在给上海通用及部分自主品牌配套，且仍在做新品储备。2）汽车轻量化悬架受益于节能减排的推动发展，目前主要配套沃尔沃及自主品牌，不断拓展新客户，正在快速放量。

长期看点：后市场B2b 配件平台

存量兴起，汽车后市场迎来黄金时代，养护维修是最佳投资板块。“反垄断+互联网”的催化下，汽车后市场商业模式百家争鸣，目前正回归行业本质（供应链管理），市场关注度将从2C 项目转移到2b 项目。拓普集团9 月份正式进军汽车后市场，以技术维修件切入，打造后市场B2b 配件平台。值得看好的理由：1）拓普模式符合行业本质规律；2）拓普在售后市场已经沉淀了多年经验；3）养护维修市场庞大且区域性强，未来可容纳多家企业。

投资建议：未来三年优质品种，“买入”评级！

长期看好公司发展，维持“买入”评级。预计2015-2017 年公司EPS 为0.63元、0.77 元、0.99 元，对应PE 为30X、25X、19X。

风险提示

下游新车需求增速进一步放缓；客户开拓进度不达预期。