现货价格已阶段性见顶

 　近日，螺纹钢持续大幅扩仓且创下单日千万手的天量成交，显示多空双方博弈加剧。尤其是螺纹钢近月合约持仓依然巨大，而空方仓单组织不力，一度出现了久违的涨停行情。不过，主力1605合约仍显谨慎，随着行情得到修复，后市沪钢将重回基本面。我们认为，春节前后，下游需求停滞将令市场继续承压，沪钢反弹难以为继，可背靠1750—1800元/吨区间逢高抛空。

　　市场出货极其清淡

　　本月中旬以来，以汽车为代表的下游制造企业年底补库，拉动板材率先触底反弹，随后带动螺纹钢跟随上涨。其中板材累计上涨150—250元/吨，螺纹钢上涨50—150元/吨。目前，上海和北京市场螺纹钢报价分别为1760元/吨（理重）和1650元/吨（理重）。不过，下游接受程度不高，成交不畅令上海、杭州等主要市场自高位回落10—30元/吨。北方地区也由于大面积雾霾天气致使工地多处停工，市场出货极其清淡，钢厂限价而贸易商暗降现象十分普遍。

　　钢厂减产力度低于预期

　　据国家统计局统计，11月，我国粗钢和钢材产量分别为6332万吨和9396万吨，同比分别下降1.6%和增长2%。在钢铁企业已经大面积亏损的情况下，11月粗钢日均产量降至近一年来新低，基本在市场预期当中。但粗钢产量同比、环比降幅并不大，钢材产量同比、环比均处于增长态势，显示出钢厂减产依然缓慢。

　　中钢协最新数据显示，12月上旬，重点钢企粗钢日产估算值为166.04万吨，环比下降1.06%；全国日产估算值为208.43万吨，环比下降1.1%。根据我的钢铁网最新调查的163家钢厂，高炉开工率为75.83%，继续下降0.41%。同时，产能利用率为81.45%，环比下降0.50%。其中，4.29%的钢厂盈利，环比下降0.61%。

　　尽管高炉开工率降至年内最低，但随着现货市场反弹，目前钢厂已明显减亏甚至部分开始盈利的情况下，停减产意愿下降，少数钢厂已经提前复产或者延后检修。

　　下游需求趋于停滞

　　国家统计局数据显示，1—11月，国内房地产开发投资增速为1.3%，比上月回落0.7个百分点，再创2009年3月以来新低。1—11月，房地产市场销售增幅较1—10月回升0.2个百分点，新开工面积同比降幅达14.7%，较1—10月降幅扩大0.8个百分点，土地购置面积同比大幅下降33.1%，降幅比1—10月收窄0.7个百分点。同时，11月末商品房待售面积为69637万平方米，比10月末增加1004万平方米，再创历史新高。

　　尽管房地产销售转好，但新开工和拿地面积均为明显负增长，商品房库存高企使得销售到新开工之间的转化存在障碍。

　　据我们测算，1—11月，国内粗钢产量表观需求量为6.80亿吨，同比下降5.5%。国内需求疲弱，迫使钢厂不得不加大出口来转移过剩产能。1—11月全球65个主要产钢国家和地区粗钢总产量为14.7亿吨，同比下降2.8%，明显快于我国粗钢产量2.2%的降幅。目前，螺纹钢出口报价仅230—240美元/吨（FOB），与国内尚有倒挂。

　　据统计，截至12月18日，五大品种钢材社会库存为889.81万吨，比去年同期减少63万吨。中钢协数据显示，12月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1434万吨，较去年同期减少36万吨。

　　目前行业资金普遍紧张，无论是钢厂还是贸易商，去库存意愿仍然强烈。随着北方地区停止施工、需求趋于停滞，整体库存有望止降回升，后期销售压力不断向钢厂转移，或迫使钢厂再度降价。