经历了7月的钢价暴涨和8月暴跌之后，市场对于9月的建筑钢材行业异常关注。作为“金九银十”的开端，9月的市场行情直接影响着全年剩下月份的走势，在这种过度关注下，9月的钢价更加耐人寻味，中下旬经过了一轮去库存化努力后，钢价逐渐走稳，似乎看到了四季度建筑钢材价格的走暖，然而随着国庆长假的临近，短期市场需求再次萎缩，库存抬头后钢价再次下跌，国庆长假过后的一周，需求并没出现市场期望的回升，钢价再次下跌。

螺纹钢和线材现货价格当前已有企稳迹象，期价在抄底资金的推动下展开了一波强劲反弹，对于后期的市场走势，我们认为，在需求推动和成本支撑下钢价在10月份将完成触底反弹，中长期向上趋势不变，短期由于产量压力和去库存化进程，震荡将会加大。
 
　　【影响钢材期价的因素】

1、国际市场逐渐改善
 
　　近期欧美等发达国家的经济出现了逐步企稳的迹象，由于其钢材的库存较低，将会有一次比较明显的补充库存的机会，这会对全球钢铁行业形成拉动作用，从而带动钢价出现上涨。同时国际钢价6月份以来持续反弹，而8月以来国内钢价大幅下跌，国内外价差有所扩大，国内钢铁重新具备出口反弹的条件，钢材外需有望逐步改善，减少钢材供给压力。
 
　　2、货币政策延续宽松状态
 
　　2009年9月末，广义货币供应量(M2)余额为58.54万亿元,同比增长29.31%，比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为20.17万亿元,同比增长29.51%，比上月末高1.79个百分点。一般而言，M1低于M2，表明经济处于偏冷状态，M1高于M2，表明经济较为活跃。9月M1 同比增速首次高于M2 同比增速0.2 个百分点，反映需求强劲，存款活期化趋势不变，流动性依然充裕，这对于实体经济的好转将继续起到支撑作用。
 
　　9月份人民币新增贷款5167 亿元，相比8月份的4104 亿元继续有所回升，从结构看，9月份新增贷款依然还是由居民户贷款和中长期贷款增长构成，而票据融资的到期继续下拉了整体的新增贷款额度，如果剔除票据融资，则新增贷款为8665亿元，属于较高水平。货币信贷继续保持快速增长，金融体系运行平稳，对钢价起着积极的支持作用。
 
　　3、房地产将成为新的需求推动力量
 
　　从钢材需求的领先指标房地产开工面积来看，6月份新开工面积同比增长11.93%，结束了长达10个月之久的负增长态势，经过7月数据的环比下滑后，8月再次环比增加，同比增速达到24.62%，整个房地产基本性回暖态势已经确立。但从主要钢材贸易商情况来看，从6月份以来并没有接到明显的地产新订单。这主要是因为我国新开工面积统计的标准是从地产企业获得开工许可证时就纳入统计样本，而实际上真正的开工则需要滞后2-3个月，这期间还需要有项目规划面积统计、施工队招投标等环节。另外就是8月初钢价的一波上涨行情也可能使部分的房地产项目延迟开工，开发商对后市比较谨慎，不愿承担价格上涨过快的风险而放缓施工进度也会影响工地的钢材用量。
 
　　10月份将是尤为关键的一个月份，从6月份就开始持续累积的新开工面积，实际最佳开工时间点就是10月份，否则随着11月份后的气温下降，再次开工将推迟到明年的3、4月份了。而且上半年火爆的销售使得房地产商消化了先前积累的大部分库存，开发商有了再次补充库存的需要。因此，四季度房地产对建筑钢材的需求有望逐步显现出来
 
　　4、本轮需求推动下的库存调整周期较短
 
　　螺纹钢和线材库存在9月中下旬连续下跌3周之后，在国庆长假期间，由于国内钢厂正常生产，而大部分终端用户停止采购，使得库存出现了较大幅度上升。本周（截止到10月16日），螺纹钢和线材库存分别上涨1.265万吨和0.45万吨，涨幅已经大大缩小。受重点工程及房地产项目进入施工高峰期拉动影响，流通环节的积压库存将得以迅速消化，进入正常的循环状态。一般，需求推动下的库存调整周期短于供给推动下的库存调整，而且，从需求分析出发，此轮库存调整时间将短于今年4月份的两个月周期。钢价反弹并不需要库存消化至正常水平开始，而是库存从高位回落一段时间后。因此，钢价近期企稳反弹可以期待。
 
　　4、成本支撑力度加大
 
　　随着现货价格的下跌，钢材现货价格已基本维持在成本线左右，在目前的经济环境下，出现08年底钢价亏损下跌的概率不大。同时，铁矿石价格因为国际需求回暖、传统贸易旺季海运费上升而有所回升，另外，10年的铁矿石谈判即将开始，这注定又是一个艰难谈判的一年，长协价面临较大的上涨压力，从而提高钢价的成本支撑线。
 
　　5、盘中抄底资金大增
 
　　期钢价格自8月上旬顶部回落开始，盘中钢厂和贸易商的套保资金持续大幅增加，在期价4000元左右的时候，总持仓高达120多万手，但在期价到达3800元开始，空头套保资金离场幅度较大，目前，由于价格的基本触底，多头套保和投机资金入场较多。上期所公布的持仓数据显示，10月16日，螺纹钢主力期货合约前二十位空头净减仓1万手，而前二十位的多头净加仓19329手，空头信心有所松动，迅速撤离，多头展开抄底补仓，市场氛围逐渐转为多头，对期价有较强的支撑作用。
 
　　拨开10月行情迷雾，我们认为建筑钢材行业的基本面并没有出现大幅调整，库存的变化仅仅反映了短期的供需矛盾，对于行情的影响仍属于短期的小幅下探，随着需求的启动，钢价将逐渐企稳反弹，投资者可在价格低位着手中长线布局。