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冯利娟:原油走强 LLDPE反弹空间有限

最新高手视频! 七禾网 时间:2009-10-16 16:24:53 来源:冠通期货 作者:冯利娟

节前最后一个交易日LLDPE期市收一大阳线奠定了节后连塑期市展开反弹的基础,近一周时间LLDPE期市涨幅达7.4%,最高冲至10550元高位。此轮反弹既是对前期价格深幅下挫及期现倒挂的技术性修正,又与美元贬值、原油高涨、石化提价不无关系,但LLDPE自身的供需因素依然是市场的最大瓶颈,对LLDPE期价形成压制,故个人认为目前行情反转还为时尚早,在诸多不确定因素的情况下,LLDPE反弹空间有限,难以紧密跟随原油强势。

原油剑指80美元
 
  截至10月15日,原油期货价格成功突破此前的65-75美元震荡区间平稳上行,剑指80美元整数关口。当前情况下美元因素对原油的走势起主导作用,而譬如原油库存减少、经济数据捷报频传则仅起辅助作用。与此同时OPEC最新预计2010年全球平均每天原油需求将增加70万桶,至8490万桶,该数据较此前预期提高20万桶,原油需求预期的提高更为油价本轮的反弹奠定了坚实可信的上涨平台。
 
  就美元后期走势,需要参照的最主要因素在于美联储加息政策,从目前全球经济来看,虽然经济正处于复苏阶段,但依然比较脆弱,不论从美元储声明超宽松货币政策“退出”尚早、美政府延长公司债和MBS资产购买计划至2010年3月,还是从美国目前依然处于“无就业复苏状态”状态且将在高位反复很长时间,种种迹象都表明美联储加息至少会在2010年3月份之后甚至更晚,故美元中长期下跌趋势已基本确立,毕竟美元走低是有助于美国实现其所需要的复苏。美元下跌将促使更多的避险资金流入原油,而目前抑制投机资金炒作原油的法案并未严格执行,所以油价中长期上涨格局已然形成,料年底油价或将上行至90美元,对下游化工品种的成本支撑不言而喻。

产能过剩拖累LLDPE价格
 
  节前继福建联合80万吨/年PE(LLDPE40万吨,HDPE40万吨/年)新装置正常生产之后,独山子100万吨/年乙烯及90万吨/年PE装置也在9月中旬开车,且生产非常顺利,开工率达到了80%。盘锦乙烯45万吨/年乙烯及30万吨/年PE装置计划于10月20日开车。因天津联合新炼厂开车时间推迟到今年12月份,其下游的乙烯及PE装置也将推迟到2010年1季度开车。镇海炼化100万吨/年乙烯和45万吨/年PE装置计划2010年2季度开车。
 
  如果不出意外,10月20日盘锦乙烯也将开车,总体来看独山子石化和盘锦乙烯共120(90+30)万吨/年的PE产能是相当大的,特别是在福建联合80万吨/年的冲击之后,市场已无力再度承受重重压力。
 
  石化节后意外提价,国内现货需求仍然低迷
 
  让人始料未及的是国庆长假期间原油上涨,中石化、中油厂家节后便拉开了提高挂牌价的序幕,致使现货价格被动跟涨,但现货需求方面,似乎看不到需求好转的迹象,油价的不断上涨亦无法扭转行情的持续低迷,贸易商对后市行情担忧加重,出货积极,但成交量较为有限。料在石化线性出厂价维持高位、现货报价在成交乏力的基础上只能保持坚挺。
 
  虽然从成本层面来看,LLDPE期市将受到一定支撑,但从近期对LLDPE与原油期货的联动性跟踪来看,两者关系明显有所弱化,2009年7月1日至9月9日两者收盘价的相关系数为0.804738,9月10日至10月15日两者收盘价的相关系数为0.708966,为什么如此短的时间同一条产业链的价格传导变化这么大?一是LLDPE的直接原料乙烯因素,二是LLDPE自身的供需因素所致。原油虽然作为LLDPE的源头品种,对LLDPE期价走势具有指导性意义,但乙烯作为LLDPE的最直接原料,对其的成本传导机制更为直接、快速,近期受沙特、伊朗乙烯供应增加,而下游聚乙烯装置开工率有所缩减影响大幅走低。而供应压力依然是目前很大的利空因素,在国内新增产能的释放和产能过剩的压力下,料LLDPE期市无法跟随原油强势,并且经历节后的一波反弹之后,LLDPE将回归基本面,建议投资者逢反弹高位沽空。

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