利空基本消化

 　 上周三，甲醇期货主力1601合约价格大幅下跌，最终逼近1800元/吨再创年内新低。之后，甲醇行情持续回落，本周一在国内商品整体下挫的氛围中，甲醇主力1601合约创出1731元/吨的年内新低，疲态尽显。笔者认为，天然气价格下调以及国内甲醇供需面失衡，外加近期恶劣天气影响西北和华北地区出货，甲醇生产企业库存压力上升，企业主动降价甩货令甲醇市场承压。

　　天然气价格下调利空甲醇

　　11月18日，发改委发布通知称，决定自2015年11月20日起降低非居民用天然气门站价格，下调幅度为0.7元/立方米，这相当于天然气制甲醇成本下降700元/吨。虽然目前甲醇现货价格低位，天然气制甲醇亏损局面暂时难改，但此次天然气价格下调，在一定程度上缓解了气头企业的成本压力，对甲醇依旧呈现利空影响。

　　北方企业甲醇库存压力大

　　Wind数据显示，目前山东、陕西、山西、内蒙古等地的甲醇装置开工率均处在高位，这几个省份的甲醇开工率均值自8月底的56%回升至11月中旬的77%以上。同时，天气逐渐转冷不利于北方地区甲醇装置停车检修，并且年底企业面临指标考核和资金压力，预计甲醇装置将维持高负荷运行。但是恶劣天气对北方甲醇外运产生了较大影响，企业的库存压力将随之升高。上周，因北方大面积的雨雪天气导致运输不畅，西北和华北地区的甲醇企业不断降价促销，周内甲醇价格降幅在30—50元/吨居多。由此看来，国内甲醇现货市场弱势运行，对甲醇期货价格有拖累。

　　甲醇需求平稳暂时无亮点

　　受国际原油价格持续低迷的影响，成品油价格下调，市场心态受冲击，甲醇下游MTBE价格走低，醋酸和二甲醚等因缺乏成本支撑，价格也有小幅走低。目前来看，传统需求维持低迷状态，新兴需求表现一般，大部分甲醇装置正常运行，山东中北部的MTP装置仍处于停车状态。后市需要关注即将投产的神华榆林60万吨MTO装置的试车进度，如果该装置能顺利投产，将适当缓解西北地区的现货压力，如果投产不顺利，预期落空将进一步加剧市场的悲观心态。

　　华东和华南甲醇价格坚挺

　　与西北地区疲弱的现货市场形成鲜明对比的是，华东和华南地区甲醇供给偏紧，港口库存下降，对当地甲醇价格带来支撑。据金银岛统计，截至11月20日，华东和华南两大港口的甲醇社会库存总计36.1万吨，较前一周下降7.8%。因华东地区甲醇进口量大幅减少及太仓货船作业受限，华东港口甲醇库存持续下降，对当地现货价格带来支撑。不过，随着部分甲醇检修装置重启以及山东、河南等地现货逐渐流入市场，预计华东地区的现货供给紧张情况将得到一定缓解，坚挺的甲醇价格也将有所松动。

　　经过以上分析，笔者认为，甲醇期货主力1601合约价格跌至1800元/吨以下，已经处于历史低位，市场已经消化了近期的主要利空，甲醇继续下跌的空间有限。另外，后市随着北方货源南下，西北库存压力及港口供给紧张的局面都将得到缓解，不同区域间的甲醇现货价差缩小，甲醇价格也将逐渐趋于稳定，预计甲醇适度回升后将维持低位运行。