多项刺激政策构成支撑， 中小盘股表现较强

 　 周二，沪深300指数振荡后小跌收盘，成交量未能延续前一日放大状态，指数在连续上涨后出现一定调整压力，盘面上小盘股表现较强。在经济未现明显起色的背景下，多项政策刺激对股指构成支撑，指数已走出中期下降趋势，我们认为，期指波段反弹走势有望延续。

　　国内政策刺激力度加大

　　国内宏观经济方面，虽然官方PMI数据微弱回升，但从其他多项数据上看，近期经济仍无明显起色，不过从车市到楼市政策刺激力度加强对股市短期表现形成积极影响。中国9月制造业PMI为49.8%，比上月回升0.1个百分点，结束连续两个月下滑局面，目前处于萎缩区间。而9月财新制造业PMI终值47.2，较8月下滑0.1个百分点，创2009年3月来新低，且为连续第7个月低于50荣枯线。其中新订单总量加速下滑，新出口业务收缩幅度加剧，与官方PMI呈现不同的走势。两项数据背离说明中小企业处境较大型企业更加困难。楼市销售保持增长而增速在回落，投资延续下滑，整体经济弱势不改。

　　内需不振导致9月进口跌幅继续扩大，按美元计价，中国9月进口同比下降20.4%，前值为下降13.8%。出口降幅则有所收窄9月出口同比仅下降3.7%，虽然仍为负增长，但由于进口降幅更大使得贸易顺差达到603.4亿美元，为历史第二高。在国内经济不景气的情况下，近几日人民币汇率创下8月大幅贬值以来新高，有利于缓解资本流出的影响。

　　经济下行，政策刺激力度不减，近期稳增长政策范围由原来基建投资不断扩大。央行和银监会9月30日联合发布通知称，在不实施“限购”措施的城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例从30%调整为25%。同日，住建部、财政部、央行就切实提高住房公积金使用效率发通知称，提高实际贷款额度，社区城市统筹使用资金，拓宽贷款资金筹集渠道，全面推行异地贷款业务。国务院9月底还表示，支持新能源和小排量汽车发展措施，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策。今年中央和地方已出台多项楼市刺激政策以及车市优惠政策，主要目的是刺激疲软的需求以提振不断放缓的经济。

　　央行10日公告，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，降低社会融资成本，支持实体经济，一系列动作足以说明国家对于稳增长的重视程度。

　　全球市场风险偏好回升

　　外围市场表现来看，欧美股指均出现大幅反弹，市场风险偏好回升。市场对于美联储的紧缩预期降低，美国9月新增非农就业人数远不及预期，劳动参与率再度走低，显示出美国就业形势有回落迹象，美国制造业PMI近几月连续下滑，工厂订单减少。美国经济复苏势头放缓，美联储担忧海外经济疲软对美国经济的影响正在显现，美联储或进一步推迟年内加息的时间。欧元区尽管实施了量化宽松政策，但是通胀数据又回到负增长，欧洲央行可能继续扩大宽松政策。全球流动性好转提升了市场对于风险资产的配置。

　　技术上看，沪深300指数10月以来已经突破了前期下降趋势线压制，且站上了30日均线，中期走势开始好转，上方在3600点附近压力较大，目前成交量仍在低位，后市走势会有反复，操作上，建议背靠3350点缺口附近偏多操作为主。