近期，油脂市场企稳回升，重心缓慢上移。一方面，宏观氛围有所好转，美元转弱，大宗商品抬头。另一方面，国际油脂油料利空渐消化，而供需方面偏多信息显现。不过，由于整体供需格局仍显充裕，油脂本轮上行，暂以阶段性反弹对待。

　　宏观面利多因素显现

　　美国加息预期延迟，美元开始转弱，为大宗商品低位反弹带来较好提振。地缘政治因素也推动原油出现显著回升，进一步强化商品市场的阶段性转暖气氛。

　　国际市场油脂油料供应仍充足，但是此消息已经在前期回落调整中得到较为充分的消化。美国农业部供需报告以及9月末的库存报告等相对利多因素正在逐渐显现之中。库存调降、收获面积调降，美豆供应虽然庞大，但是较前期已经有较大改善。随着收获的进行，无论单产统计还是实际面积都会向实际情况进一步靠近。因此，后期报告调整中，继续调升单产和面积的可能性已经没有。从盘面来看，美豆在850美分附近守住成本底线后也在积极寻求向上的空间，虽然全球供应庞大仍影响市场，令其上行艰难，但是这种尝试仍在体现，当前美豆再回归至900美分附近，上行未必顺畅，但再度深跌的风险已经下降。

　　从油脂供应的角度来看，全球供应虽然较为充足，但是已经向着收缩的方向逐渐转变。通常马来西亚棕榈油3—10月处于产量增长周期之中，但是最新公布的马来西亚棕榈油月度产销报告却显示，9月已经出现一定的产量受损迹象。MPOB公布的数据显示，马来西亚9月毛棕榈油产量环比减少4.5%至196万吨。甚至有机构预期，从现在开始，产量将环比减少4%—5%，从12月到明年3月甚至可能看到两位数降幅。

　　从过去厄尔尼诺发生的年份来看，厄尔尼诺通常都会引发较为剧烈的价格波动，同时，马来西亚汇率的变化和波动也会加剧其价格的波动。近期，厄尔尼诺令减产预期强化，但是马币相对美元有所升值，马来西亚棕榈油出口出现环比下滑，触发马来西亚棕榈油价格剧烈回调。但是总体来讲，整体市场仍处于对减产预期的不断强化认识和兑现之中。马来西亚棕榈油理事会执行长预计，马来西亚2016年棕榈油产量将减少100万吨至1900万吨，因遭受厄尔尼诺天气。减产预期将继续对市场形成支撑。

　　重心将逐渐抬升

　　我国植物油供应虽然并无短缺预期，但是整体预期还是向着好的方向发展。由于9月国际市场大涨，植物油偏强，国内进口利润出现恶化，棕榈油倒挂加剧，贸易进口亏损，已经出现洗船情况，料令进口缩减。10—11月月均进口料不足50万吨。而同样豆油进口方面，融资商基本停止进口，中国9月、10月各有12万吨的豆油进口，而11月、12月每个月仅仅只有4万吨的豆油进口。今年豆油进口量较往年大幅减少，这对四季度的行情继续形成利好。加上豆粕需求一般，相较而言，油脂市场阶段性利多充分，油脂获得了更多的资金青睐，价格也将受到一定的支撑。

　　展望后市，油脂作为前期下跌较为剧烈的品种，或存在技术性反弹需求，加之厄尔尼诺的发展已损及棕榈油产出，以及豆类利空预期消化等因素支持，油脂类阶段性上涨行情仍可持续。