上周五国债期货两大主力合约罕见暴涨近1%，让期债成为市场焦点。周一国债期货延续了上周五的大涨势头，T1512期债在股市逞强的背景下不甘示弱收获九连阳，TF1512期债也创了历史新高，但收盘大幅回落。从近期表现来看，TF1512成交量大增，但T1512成交量相对较少，未过1万手。今日期债高开后走低，后又迅速冲高回落，盘中呈震荡走势，尾盘突现强拉升，其中TF1512大涨0.33%，创历史新高1003.395点。T1512大涨0.54%，创历史新高98.895点。截止收盘，TF1512报100.28点，涨0.33点，涨幅为0.33%，成交22399手，持仓17342手。T1512报98.720点，涨0.54点，涨幅为0.55%，成交8400手，持仓15184手。对此，七禾网连线了宏源期货国债期货分析师郭志红，为投资者分析行情走势。

七禾网1：上周五，国债期货两大主力合约罕见暴涨近1%，请问，国债期货能走出这样走势的推动原因是什么？今日，期债两大主力合约创历史新高，其中T1512收获十连阳，您认为期债能收获十连阳的原因是什么？

郭志红：上周五，国债期货TF1512和T1512合约分别上涨0.79%和0.92%，当天期债主要受到宽松预期提振，并在情绪的推动下收至历史最高涨幅，后来看这可能与信贷资产抵押再贷款政策的出台有关。

近期期债连创新高，T1512收获十连阳，但向前看期债的暖意其实从8月中下旬即已开始，我们认为在所有的利好中，人民币贬值预期的稳定、资本流出规模的边际改善可能更为关键。从近期的观察看，23日在岸、离岸人民币汇率价差收窄后，人民币升值了接近1%，几乎同时期债启动上涨。逻辑上这可能涉及到资本出入对流动性影响的传导，债券市场在其中应属于第一层次，随后可能到权益市场等其他领域（当然也可能不到），事实上随后权益市场也出现了反弹。

七禾网2：TF1512期债近期成交量剧增，但T1512成交量却相对较少未过一万手，为什么TF1512成交量能剧增，但T1512却相对较少呢？

郭志红：13日，5、10年期期债品种均现放量大涨，其中TF1512成交22399手，交易量仅次于上市首日，T1512仅成交8400手；相比之下，TF1512仅上涨0.33%，而T1512上涨达到0.55%。之所以T1512涨幅高而成交少主要取决于交易保证金的不同。按照中金所目前对合约品种最低交易保证金的规定，在正常交易日，TF1512合约的最低交易保证金为合约价值的1.2%，而T1512合约则为2%，资金需求较少增加了TF1512的投机性。

七禾网3：对于国债期货之后的行情走势，您有什么看法？

郭志红：首先，目前经济面临着严峻挑战，政府为了稳增长出台了多项政策，货币政策势必仍要维持宽松，未来可能仍会见到降准、降息；其次，由于发达国家经济重现走弱的迹象，美国加息预期转淡，结合人民币汇率逐渐稳定下来，资本流出情况可能在未来一段时间内还会持续好转，这些将对期债价格提供支撑。在各类资产回报率普遍走低的情况下，债券的配置需求好转，供给扩大的影响在减小。总体上，国债收益率长期仍处于下行趋势中，不过未来需关注稳增长效果、获利盘退出等因素的影响。

（宏源期货 郭志红）