海外市场整体转暖，对A股形成正面支撑

9月国内股指市场在地量中振荡收官，上证指数月线四连阴。10月作为四季度的开端，潜在政策利好有望发酵，指数经过持续振荡筑底后反弹可期。

微刺激加码，稳定增长预期

10月1日，国家统计局公布了中国9月官方制造业PMI。虽然近四个月以来首次回升至49.8，但仍处于临界点以下，并低于历史同期水平，表明内外需求依然偏弱，制造业下行压力仍然较大。

在此背景下，节前一系列稳增长政策继续加码。地产方面，9月30日，央行和银监会宣布在限购城市以外地区购房将降低首付比例至25%，住建部等三部委发布的“提高住房公积金使用效率的通知”将于10月8日施行。消费方面，国务院9月29日表示减半征收1.6升及以下排量乘用车的车辆购置税。除了楼市和车市，基建也是稳增长的重要砝码。9月28日，国家发改委再公布三条新批复的铁路项目，合计投资额1093.35亿元。9月以来，国家发改委共批复总投资额超8000亿元的轨道交通等基建项目。

当前，市场对经济增长预期不佳。四季度由于刺激政策的累积效应逐步发力，将带动需求改善，届时经济有望低位回稳。对资本市场而言，经济预期企稳将成为稳定市场的核心支撑。

结构性热点有望接踵而来

当前，市场热点不足，风险偏好处于低位。在赚钱效应缺失的情况下，投资者入市积极性下降，节前市场持续创出地量水平。10月开始，存在一系列提升风险偏好的催化剂。将在本月召开的十八届五中全会，最重要的议题之一就是制定“十三五”规划，相关概念诸如二胎、中国制造2025、工业互联网等，将提升资金入市积极性。

此外，在9月国企改革顶层设计方案出炉、混改意见发布后，中央及地方国企改革或将加快推进。9月30日，中航工业集团旗下两家上市公司午后临时停牌，称将进行资产重组，对于其他存在重组预期的上市公司而言，将带来很好的示范效应。因此，受到潜在利多因素影响，10月股市的结构性热点将给指数带来较好的支撑。

假期海外市场普遍上涨

“十一”长假期间，美国公布的9月非农数据意外走弱，新增就业人数仅14.2万人，远低于预期的20.1万人，增强了市场对美联储或将推迟加息的预期，欧美及亚太主要股指连续多日上扬。在A股休市期间，海外市场以上涨为主，避免了长假期间外盘的黑天鹅事件对A股市场的拖累，利多期指。

不过，10月5日，耗时多年的《跨太平洋伙伴关系协定》，即TPP的基本协议初步达成，国内解读存在较大分歧。更多市场人士认为，中国未能加入到全球新的贸易体系当中，未来的国际贸易前景受到挑战。但另一方面，由于TPP还需签约国国内审批，零关税的过程亦将曲折，TPP的实际影响短期难以显现。

我们认为A股市场将因市场解读的分歧而提升不确定性，短期压制风险偏好。但实际上，我们预计中国后期主动出击的可能性很大，如通过进一步推动对外开放，继续推进“一带一路”战略，加快推进与其他国家与地区间自贸谈判，获取更大贸易空间。这对股市而言，实际上有望提供更多热点。

整体来看，“十一”假期市场多空消息交织，本周市场仅有两个交易日，短期市场将继续振荡。后期随着潜在利多因素受相关事件催化，市场有望出现回升。