近期，全球经济萎靡以及股市暴跌引发的系统性风险侵袭全球金融市场，恐慌情绪蔓延加剧了市场的做空氛围，国际油价难逃暴跌噩运，欧美原油期货均扩大跌幅，创6年新低。

　　全球性金融危机再度来临？

　　全球主要经济体数据不佳，美国制造业下滑，中国制造业持续处于萎缩状态。同时，自上周开始，全球金融市场遭受新一轮抛售，全球主要股票市场均出现大跌，而大宗商品也经历着漫长的熊市，包括能源、有色金属、贵金属、钢铁建材等商品价格不断创新低，CRB指数创出2002年以来新低。全球市场遭遇“血洗”，市场恐慌指数VIX飙升幅度创下历史新高，全球金融市场恐慌情绪蔓延。由此，全球金融危机“七年定律”的说法再度出现，在1980年的美国经济衰退、1987年的股市暴跌、1994年的债市危机、2001年的股市崩盘以及2008年的次贷危机后，以新兴市场为源头的新一轮金融危机风声再起。是否是新一轮的金融危机我们无从考证，但可以确定的是，宏观系统性风险助推了此轮油价的下跌。

　　OPEC缘何不减产？

　　今年以来，以沙特、伊拉克为代表的OPEC成员国积极增加原油产量，7月OPEC原油产量日均3151万桶，创2012年5月以来新高，而沙特原油产量持续高于日均1000万桶，伊拉克原油产量为日均407万桶，创历史最高水平。伊朗将向市场供应更多的原油，7月原油产量达到286万桶，创2012年6月以来新高。

　　国际油价在一年多的时间里从每桶100多美元跌至不到40美元，但OPEC无任何减产计划，且仍在积极增产，一方面为抢占被美国页岩油挤压的市场份额，另一方面OPEC有较低的产油成本。据了解，沙特的原油生产成本在10美元/桶左右，俄罗斯更低，而美国页岩油生产成本相对较高，大概在30—70美元/桶，虽然随着油价下跌，一些高成本的油井已被迫停产，且运行的油井不断通过技术革新降低生产成本以适应低油价，但大多数页岩油产区难以承受低油价之痛，远不及OPEC产油国对低油价的承受能力。

　　美国原油产量出现拐点？

　　今年以来，随着油价持续下跌，成本相对较高的美国页岩油产量出现下滑，根据美国能源署的数据，包括巴肯、鹰福特、海恩斯维尔、马塞勒斯、奈厄布拉勒、二叠纪和尤蒂卡在内的在2011—2013年占美国油气产量增幅95%的7大美国页岩油产区，在近几个月均出现10万桶/日左右的产量下降，9月将降至日均527万桶。与此同时，美国原油总产量也在近几个月出现拐点，截至8月14日当周，美国原油日均产量降至934.8万桶，创近3个月以来新低，一改近几年持续增长的态势。而根据美国能源署的预估，今年美国原油产量将继续下滑，直到明年年底才能恢复增长。

　　总之，无论是经济好转、原油供应减少还是需求复苏，都不是朝夕之事，这也意味着石油市场的再平衡之路将很漫长，同时低油价也将长期维持下去，直至供需面的自我调节不再给油价带来更多压力。从盘面上看，WTI原油下方30—35美元/桶区间有望形成底部支撑，这也意味着短期油价在调整后仍有小幅下探的空间。