由于监管层出手打压股市非法融资活动，引发场内外配资杠杆资金止损离场与股市下跌之间的负面循环，截至8月25日，沪深300指数从6月8日的最高5380点下跌到3042点，跌幅高达44%。8月11日，央行公布的人民币兑美元汇率中间价为6.2298，较8月10日中间价6.1162大幅贬值1.82%，相比8月10日在岸即期汇率6.2097也贬值0.32%；两天内人民币对美在岸汇率最高贬值3.89%，离岸汇率最高贬值6.11%，随后央行出手干预汇率市场有所平稳。

　　中国股市大跌以及央行引导人民币汇率贬值引发全球市场剧烈波动，市场担心中国经济增长速度大幅放缓，并有可能引发全球经济二次探底，削弱大宗商品需求，原油引领大宗商品开始新一轮下跌；跨国企业盈利前景蒙阴叠加欧美股市内在调整要求，引发欧美股市断崖式下跌。中国人民币汇率贬值引发新兴市场货币战争担忧，其他新兴市场汇率大幅贬值，热钱出逃并引发股市大跌。全球经济政治动荡可能推迟美联储首次加息时点，美元指数也明显下跌。总之，全球市场一片狼藉，哀鸿遍野，恍惚有2008年金融危机重现的感觉。

　　但笔者认为目前市场不会重现2008年情景。2008年美国次贷危机引发全球金融市场流动性衰竭，金融资产定价重估，包括房地产价格在内的资产价格下跌引发私人部门去杠杆化进程，由此影响到发达国家收缩经济增长，并通过国际贸易传递到新兴市场国家，造成全球金融危机。

　　经过近7年的艰难调整，目前美国经济已经逐步复苏，美国失业率下降至5.5%，月度非农就业人数稳步增长，房地产市场持续改善，消费者信心指数回到正常区间，美联储已经逐步退出非常规货币政策并准备年内加息。欧元区在欧洲央行QE的支持下正在进行去杠杆化，经济虽难有大幅起色但也不会明显恶化。中国经济在三期叠加效应影响下经济潜在增速下跌，国家管理层致力于经济结构调整，改善有效供应面，发掘经济新增长点，并逐步放松货币政策以支持非金融企业部门去杠杆化。此外，通过政府部门加强基础设施投资，以政府加杠杆对冲私人非金融企业部门去杠杆，避免经济增速出现断崖式下跌，预计中国经济增速将缓慢下降至新的稳定区间。

　　中国股市波动乃监管层出手打压非法融资活动所致，短期大跌是杠杆资金在股市下跌过程中解除杠杆引发的，并不反映中国实体经济情况，我们预计，中国经济增速将维持在7%附近波动。实际上从去年6月算起，中国股市涨幅依然有40%，这涨幅在世界范围来看都是居前的。

　　自2014年7月以来美联储加息预期驱动美元汇率强势上扬，美元兑发达国家汇率以及兑新兴市场国家汇率全线走强，截至2015年7月底，美元指数上涨21.8%，美元兑印度卢比、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布分别升值6.6%、55.6%、83.1%，而对人民币汇率小幅贬值0.13%。在其他国家对货币兑美元纷纷贬值之际，人民币维持强势的结果就是人民币综合汇率大幅走高。根据BIS数据，从2014年7月到2015年6月，人民币名义/实际有效汇率分别升值13.5%、14%。目前央行引导人民币汇率贬值，仅仅是保持实际汇率中性的客观要求，是对前期大幅升值的合理修正。

　　总之，在美国经济增长步伐稳健、欧洲经济底部企稳的支持下，中国经济增速有序放缓并不会引发全球经济二次探底，欧美股市大跌，更多的是反映美联储加息预期带来的国内股市估值的内在调整需求，2008年全球金融市场资产价格大跌的情形不太可能再次出现。