期货交易买卖的是未来的商品，对其未来供需面的预期就显得较为重要。受变化无常的厄尔尼诺现象影响，今年美豆产区天气出奇的好，造就了美豆的创纪录高产量，受此影响市场机构纷纷提高美豆的预估产量，结果远远高于美国农业部九月供需报告的预估量。相对而言，美国农业报告对市场应该是利好的消息，但是美豆依然不改其下跌趋势，直到9月15日，受霜冻担忧，原油上涨提振，美豆的跌势才得以修正。笔者认为，虽然美豆产量创纪录的高产，但随着全球经济的逐步回暖，我国大豆产量的大幅下降等重要因素提振，连豆后市仍有上涨空间。

美豆创纪录高产 国豆大幅减产
 
　　美国农业部在九月份供需报告中预计今年大豆产量为32.45亿蒲式耳，相比之下，市场预测为32.5亿蒲式耳，上月为31.99亿蒲式耳。2009/10年度大豆斯末库存预计为2.2亿蒲式耳，相比之下，市场预期为2.25亿蒲式耳，上月为2.1亿蒲式耳。陈豆斯末库存数据维持不变，仍为1.1亿蒲式耳。从美国农业部九月份供需报告来看，美豆增产是低于市场预期的，这对近期盘面来形成一定的利好。
 
　　与美豆创纪录的高产形成鲜明对比的是，我国大豆生产可谓一波三折，五月干旱，六七月涝灾，八月再次干旱，临近收获又面临着霜冻的威胁。国内大豆减产市场已达成共识，但减产的幅度有很大的不同，从4%到20%不等。中国国家粮油信息中心，预估大豆产量为1,450万吨，下降6.7%，并称湿冷天气损及单产。美国农业部预估，中国2009/10年度大豆产量为1,500万吨。
 
　　阿根廷罢工已结束 但计划更多的罢工
 
　　抗议政府土地政策的阿根廷农民如计划的那样结束了八天的罢工，但已经在组织新一轮的抗议活动。阿根廷农村联盟主席马里奥•拉姆比亚斯（Mario Llambias）说“农民们将通过在不同省份的游行，继续抗议活动。”在一些强硬的农业领袖要求保持抗议活动之后，农业领袖开会决定是否延长罢工，会后拉姆比亚斯说了上述言论。在罢工中，牧场主和种植者拒绝销售肉牛和谷物，这使得当地谷物市场陷于瘫痪，再次上演了一场在去年曾折磨该国经济的剧烈冲突。去年，在历时四个月的农业行业抗议政府试图提高大豆产品出口税活动后，一场政治危机打击了该国经济。
 
　　阿根廷是全球主要的玉米、小麦和大豆的供应国。大幅增加大豆产品出口税引发了2008年3月农业经济的停顿，但农民们也不满出口限制和当地市场的价格控制。新的抗议是由总统否决干旱援助法案中的部分内容所激起的。阿根廷农业区域大部分都出现了严重的干旱，对去年谷物的收成造成严重影响，并正威胁着今年的小麦和玉米作物，加重了反政府的情绪。
 
　　猪肉价格延续上升 支撑大豆价格上涨
 
　　据国家发展改革委价格监测中心监测，9月11日当周36个大中城市集市、超市猪肉（精瘦肉）平均零售价格每500克为11.95元，与前一周（2009.8.31-2009.9.4）相比上涨0.25%。牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋、草鱼、鲢鱼集市、超市平均零售价格每500克分别为18.04元、18.10元、7.98元、4.09元、7.72元、5.84元，与前一周相比，牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格分别上涨0.11%、0.44%、0.38%、1.49%，草鱼、鲢鱼价格分别下降0.26%、0.17%。
 
　　自6月低点以来，猪肉价格连续上涨20%以上，通胀风险不断加大。温家宝在达沃斯会议上强调要警惕通胀风险，后期国家会有抑制价格大幅上涨的政策出台。虽然猪肉价格大幅上涨的可能性不大，但整体来看养殖业仍处在不断恢复的阶段，养殖业的回暖必将带动大豆的需求。
 
　　港口库存压力减小 现货价格基本稳定
 
　　受到外盘大豆偏弱震荡和港口油粕行情偏弱的影响，港口大豆价格略走低，较上周相比，港口大豆分销价格落30-40元/吨，因美豆丰产和新豆即将上市，港口贸易商观望心理严重，港口出货速度有所放缓。港口库存较上周430万吨降幅较大，目前约为380万吨左右，因8月和9月的大豆到港均低于300万吨，据商务部的数据，8月大豆实际到港量为240万吨，9月预计为248万吨，港口库存压力有所降低。
 
　　产区大豆稀少支持了大豆价格，国内大豆现货价格基本稳定，产区油厂收购大豆价格集中在3500-3700元/吨，粮点收购清粮价格集中在3740-3840元/吨，销区塔豆销售价格普遍在4200-4400元/吨，港口大豆分销成交价格集中在3650-3750元/吨
 
　　临储拍卖不见好转 补贴政策难出台
 
　　定于9月16日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行国家临时存储大豆竞价销售交易会，本次计划销售大豆50.32万吨，实际成交1.55万吨，成交率3.08%，成交均价3753元/吨。分省成交详情如下：内蒙古：计划销售国家临时存储大豆9.78万吨，全部流拍。吉林：计划销售国家临时存储大豆10.54万吨，全部流拍。黑龙江：计划销售国家临时存储大豆30万吨，实际成交1.55万吨，成交率5.17%，最高成交价3790元/吨，最低成交价3750元/吨，成交均价3753元/吨。从此次成交的情况来看，临储大豆拍卖十分困难，市场对大豆拍卖价格很难接受。由于大豆拍卖已经常态化，随着新季大豆上市的临近，料后市出台补贴政策的可能性较小。
 
　　技术面，连豆主力合约MACD形成买入信号，DIF上穿DEA，绿柱逐渐缩短，后市有望翻红。从上期趋势来看，自去年低点反弹以来，连豆一直处在上升通道，现在价位处在上升通道的中下部，后市上涨概率较大。
 
　　总之，近期公布的宏观经济数据，再次显示宏观经济正在企稳回升，美豆产量虽创新高，但仍低于市场预期，阿根廷再次罢工的风险依然存在，养殖业回暖，港口库存压力减轻等众多有利因素，支撑连豆上涨。当然，随着新季大豆上市的临近，连豆会遇到较大的供应压力，其上涨幅度也会受到一定限制，中线注意3750元/吨压力位。