周二夜盘，大商所铁矿石期货价格大幅下跌，近月和远月合约最大跌幅均超过3%，这使得部分市场参与者开始重新看空铁矿石价格。但笔者认为，目前铁矿石市场供给过剩基本反映到价格当中，铁矿石价格中期出现振荡走势的概率较大，投资者不可过度看空铁矿石价格。

　　进口矿低库存对铁矿石价格支撑明显

　　截至8月14日，港口的进口铁矿石库存为8167万吨，过去六周基本呈稳中趋降态势，且比去年同期的库存量下降了约四分之一。在当前的粗钢日产量下，该库存水平能够支撑钢厂23—25天的使用。若考虑到进口方面澳大利亚的船期为15—20天，巴西船期为40—45天，那么当前的库存水平的确是比较紧张的，存在短期供给风险。

　　我们再观察下另一项库存指标——大中型钢厂进口矿可用天数，该指标从两个月前的27天大幅降至近期的21天，这与港口库存下降相一致。这个现象需要从两方面辩证分析：第一，钢厂不看好未来的铁矿石价格，因此采取了低库存策略来规避存货跌价风险；第二，当前的库存水平已经低到了一定程度，物极必反，如果需求回暖，那么铁矿石价格可能有比较大的反弹幅度。

　　港口现货价格坚挺使得上述第二点发生的可能性增加。如果仅仅是因为钢厂简单地不看好市场而削减采购，那么疲软的需求应该会拖累现货价格。但现在的情况是，过去一个月左右，天津港、青岛港、日照港等地铁矿石现货价格一直非常坚挺，而新华铁矿石指数也显示铁矿石价格出现连续五周的回升。这表明，尽管市场对远期价格依旧保持偏空观点，但这并不能掩盖当前供给偏紧的事实。

　　钢材库存持续走低，需求逐步企稳

　　钢矿不分家。铁矿石价格走强的另一个原因是，钢材消费小幅回暖。截至8月14日，社会钢材库存为509.1万吨，持续3周同比减少，目前已经回落到过去5年以来的低点。从估算的库存消费比来看，目前的库存仍高于2009年，但低于此前5年。从这一点分析，钢材价格经过前期猛烈杀跌之后，可能将逐步进入企稳状态，这将在中长期对铁矿石价格产生稳定支撑。

　　此外，近期人民币贬值助推钢材出口。钢材出口利润微薄，因而对于人民币4%左右的贬值幅度很敏感。部分钢厂小幅让利的销售策略更加刺激了钢材的销量。7月份，我国钢材出口总量973万吨，创下了过去6个月的最高纪录。从目前华东地区钢厂订单激增的现象分析，8、9月份钢材的出口可能更加强劲。

　　综合上述分析，笔者认为，尽管铁矿石价格的长期熊市并未扭转，但短期存在反弹的可能性。如果再度出现类似周二的急速下跌行情，操作上应避免追空。