沪深300 期指陷入区间振荡，可寻找结构性交易机会

    周二，市场出现较大幅度调整。但在盘后消息面并未出现救市等利好情况下，周三市场并未延续周二恐慌性下跌行情。

　　运行节奏由市场决定

　　上周五，证监会发出公告，表示证金公司不再入市直接购买股票。除非市场剧烈、异常波动可能引发系统性风险时，才会以多种形式发挥维稳作用。这一声明从官方层面确认市场已经进入自我康复期，后市的涨跌将更加取决于基本面因素。

　　从市场微观结构情况来看，自7月以来，市场的筹码分布已经得到明显改善，套牢盘比例减少。现货市场成交量恢复到正常水平，流动性枯竭的现象已难以发生，这大大降低了极端行情发生的可能性。因此，当前股市正在回归良性运行的轨道当中。

　　政策仍有调整空间

　　上周，由于人民币中间价市场化改革影响，人民币短期出现较大幅度贬值。汇率贬值引发资金流出和流动性趋紧，资金利率整体上行。不过，周二央行进行1200亿元逆回购操作，操作量创一年半单日最大，显示出央行维稳市场资金面的意图。但另一方面，短期因巨量逆回购而降准可能性降低。

　　不过，在经济下行压力较大、汇率贬值仍有可能导致资本外流的压力下，市场对于央行降准的预期仍然存在。因此从货币政策角度而言，整体仍处于中性略微偏多状态。

　　自主性做多动力有限

　　从市场自发性做多因素方面看，7、8月间政治局会议、领导讲话等迹象显示国企改革方案即将出台，在此期间国企改革成为带领指数向上的主要动力。此外，9月胜利日阅兵、西藏自治区成立纪念临近，相关主题轮动将激活市场人气。

　　不过，经过近一个多月的连续炒作后，投机盘获利较为丰厚。在上证指数接近4000点重要关口附近时，连续几日的踌躇不前引发这部分获利资金出逃。此外，资本市场运行存在“买消息、卖事实”的规律，在预期中的利好兑现或临近兑现时，往往会上演最后的疯狂然后出现冲高回落。当前进入到8月下旬，前期一系列利多的靴子即将落地而后续热点又青黄不接，在上证指数进入到4000点一线的振荡区间上沿附近，上攻动能逐步减弱。

　　整体来看，在市场自发性做多动力不足的情况下，期指运行至近期的振荡区间上沿附近时，回调压力有所增大，此时宜采取振荡偏空的思路。但是当市场快速调整至振荡区间的下沿上方或附近时，市场对政策救市的期待将再度增大，一定程度上将制约下行空间。当前沪深300期指短期依然在3400点至4300点的振荡区间之内，推荐交易性和结构性机会。分品种而言，考虑到三个品种特征的差异，若期指位于振荡区间内，可选择特性较为“中庸”的沪深300期指进行高抛低吸的振荡操作。若靠近振荡区间上方而回调压力增大时，建议选择波动弹性较大的中证500期指做空。