5月下旬以来，郑糖结束近一个月的调整行情转为偏强走势，主力1509合约再次回到前期高点5650元/吨附近，但在此附近明显受阻。笔者预计，郑糖短期将再次面临调整走势，高位振荡风险加剧。

　　消费旺季启动仍需要等待

　　食糖最新产销数据显示，截至5月底，全国共生产食糖1052.19万吨，比上一制糖期减少279.61万吨；全国累计销售食糖617.49万吨，比上一制糖期减少66.8万吨。以上数据呈现出产量下降销量也下降的两降局面。据笔者计算，5月单月全国共销售食糖72.39万吨，比去年同期减少10.4万吨。5月食糖销量不仅远低于110万吨的均值水平，同比降幅也达11.76%。

　　5月食糖销售数据不佳主要有以下几个原因：首先，上榨季贸易商囤积了较多的库存，影响到本制糖期的食糖销售。其次，贸易商积极销售前期囤积的食糖，挤占了糖厂的销售空间，这从销区价格一度平水甚至低于生产价格就可见一斑。再次，随着进口糖大量到港，加工糖开始侵占食糖市场。最后，目前白糖和淀粉糖价差逐渐拉开，淀粉糖的加工利润转好促使淀粉糖加工率上升，淀粉糖的替代作用也逐步增加。

　　据了解，进入6月食糖销售有所起色，终端冷饮企业生产速度有所加快。但是受食糖销售数据不佳的影响，并且市场并不看好食糖价格继续上涨，终端消费企业对食糖的备货仍有限，库存使用量维持在3—5天。同时，随着夏季到来，食糖理应逐渐进入消费旺季，但是按照目前的销售节奏，食糖旺季启动只能期待6月中下旬以后的表现。

　　利多不足以支撑郑糖的上涨

　　当郑糖现货价格涨至5500元/吨以上，期货价格涨至5600元/吨以上之后，期货价格出现滞涨。相关市场人士一再重申，食糖经营企业当前最重要的是做好顺价销售，不要惜售，不要赌后市。于是，郑糖期现价格分别在5600元/吨和5500元/吨展开了较长时间的振荡。虽然近两周郑糖走出了一波上涨行情，但是成交量缩减比较明显。上周五郑糖总成交量只有15.9万手，而高峰期时成交量曾近300万手。同时持仓方面虽然下降不明显，但以向远月合约移仓为主。另外，基差趋弱表明现货跟涨乏力，仓单量由减转增表明套保盘的压力，这都显示出利多支撑不足。

　　上涨需要时间和时机的配合

　　目前，国内食糖减产和严控食糖进口奠定的郑糖牛市基调并未发生转变，但是突破5650—5680元/吨平台有一定困难，后期仍需要时间和时机的配合。

　　时间上，一是需要在配额外和行业自律量消费得差不多，以及进口量逐渐缩减以后，才能体现出郑糖上涨行情。二是9月前后，对应食糖供给青黄不接的时期，库存不足和新榨季食糖减产炒作或将带动郑糖新一轮上涨。

　　时机上，主要期待天气因素发酵。据澳大利亚气象局报道，今年的厄尔尼诺强度已经是中等水平。NOAA也发布报告称，厄尔尼诺现象持续到今年年底的几率预计达到80%。但是目前厄尔尼诺现象的影响主要体现在海面温度上，如果后期具体影响到天气，进而造成泰国、印度和巴西食糖减产，将改变国际食糖供给过剩的格局。届时，郑糖价格再上一层楼就顺理成章。