今年以来，受国际原油价格大幅反弹及甲醇现货快速拉升影响，我国甲醇期货价格呈现快速上涨走势，甲醇1509合约从年初的1970元/吨快速拉升至4月底的2654元/吨。5月，随着甲醇期货交割仓单的不断攀升及现货市场的疲软运行，甲醇1509合约振荡回落。

笔者认为，在下游需求持续低迷、现货供给逐步宽松及交割仓单快速攀升的背景下，预计甲醇期货继续上行的空间有限。

国际方面，受国际大型甲醇装置的陆续重启及国际原油价格冲高回落影响，上周国际甲醇价格呈小幅下行走势。截至5月11日收盘，鹿特丹港FOB低端甲醇报价372.12美元/吨，较上周同期下跌25.81美元/吨。

国内方面，在甲醇供应略有增长，而下游需求并未明显改变的背景下，上周国内部分甲醇企业迫于库存压力小幅下调出厂报价，幅度在30—100元/吨不等。百川资讯数据显示，截至5月11日，山东地区甲醇市场均价报2290元/吨，较上周同期下跌70元/吨；山西地区市场均价报2050元/吨，较上周同期下跌30元/吨；山西地区市场均价报2080元/吨，较上周同期下跌60元/吨，江苏地区市场报价2480元/吨，较上周同期下跌50元/吨。

今年以来，随着原料甲醇价格的快速上扬，我国甲醛、醋酸、二甲醚等甲醇传统下游行业的生产成本不断抬升，在下游需求并未好转的背景下，甲醛、醋酸、二甲醚行业普遍处于微利或亏损状态，市场开工率维持低位运行。相关数据显示，上周我国甲醇行业平均开工率为54.77%，同比上周增加0.24个百分点，相对于近年来60%左右的正常开工水平仍处较低水平。随着后期装置的陆续重启，甲醇行业开工率有进一步提升空间。

相对于甲醇行业开工率的稳中有升，传统下游甲醛、二甲醚及醋酸行业却受产品价格下跌的影响，开工率维持低位。截至5月11日，我国甲醛、醋酸和二甲醚行业平均开工率分别为38.77%、68.68%和44.91%，分别较上周下降0.28个百分点、1.38个百分点和持平。虽然传统下游行业开工也处于历史低位，但考虑到行业运行周期及下游需求增长乏力等因素，预计后市负荷提升的可能性不大，甲醇行业的供需结构或将转弱。此外，近期市场传闻阳煤恒通烯烃装置开车延迟及部分天然气甲醇装置或将重启，对甲醇现货价格的上行将形成一定压制。

随着甲醇1505合约交割日的逐步临近，以及甲醇1506合约进入临近交割月，甲醇期货仓单及有效预报不断增加，显示机构空头对于卖出交割的热情在逐步提高。截至上周五收盘，甲醇期货已注册仓单及有效交割预报共计1756张。其中，注册标准仓单732张，较上周增加54张；厂库仓单260张，与上周同期持平；有效预报仓单764张，较上周增加300张。

而从交易所公布的套期保值持仓结构看，虽然甲醇买套保持仓额度及买套保持仓均远高于卖套保额度及卖套保持仓，但上周买套保额度却出现7500手的减少，显示部分机构多头对于远期价格的买入保值持谨慎态度。

综上所述，随着甲醇供需结构的逐步转弱，甲醇期货继续强势反弹的动能将逐渐减弱，预计甲醇1509合约将回落至2370—2500元/吨区间。