受下游需求疲弱影响，焦炭销售不畅，库存上升，亏损幅度加大。春节后，焦化企业和钢厂开始对炼焦煤进行去库存动作，目前仍在延续，这加重了炼焦煤供应过剩压力。虽然黑色产业链各品种价格跌幅巨大，有一定反弹要求，但考虑到供大于求格局仍将延续，焦煤期价或仍会下跌。

焦煤产能过剩严重，供应充裕

国内炼焦煤产能过剩严重，以炼焦煤第一大省山西省为例，截至2015年1月，山西省煤矿的有效产能在10亿吨左右，另有约4.5亿吨的产能尚在建设中，或因为手续不全而不能正常生产。由于山西存在大量在建煤矿，预计今年炼焦煤供应不存在短缺问题。从山西煤炭库存来看，3月中旬以来煤炭企业库存居高不下，环保压力加大使得煤炭企业销售蒙上了一层阴影。

此外，今年国际市场炼焦煤同样过剩，价格跌幅大于国内市场。海关总署数据显示，2月中国炼焦煤进口396.2万吨，同比上升11.98%，其中2月从澳大利亚进口炼焦煤216.68万吨，环比上升31.91%。面对国外炼焦煤的激烈竞争，国内煤矿或再度降价以保住市场份额。

焦化企业或加大限产力度

一季度粗钢产量同比下降1.7%，钢厂对焦炭需求维持平稳，焦炭库存处于正常水平。由于今年钢材价格不断下跌，钢厂频频向焦化企业压价，以降低成本。而焦化企业规模普遍不大，且产能过剩严重，行业竞争力弱，往往即使亏损也不得不降价销售。今年焦炭价格持续下跌，且跌幅大于炼焦煤，1—2月全国独立焦化企业共亏损20.2亿元，3月中旬后焦炭价格加速下跌，焦化企业亏损幅度加大，后期或加大限产力度。

春节后独立焦化企业库存快速上升，其在利润下降、销售压力加大的背景下，减少了对炼焦煤的采购力度，后期煤炭企业销售压力将加大。据了解，一季度全国焦炭产量11252万吨，同比下降2%，焦炭产量下降抵消了煤矿限产的利好。

钢材需求不容乐观

4月以来，由于市场需求疲软，钢材社会库存下降速度偏慢，截至4月17日，五大钢材品种社会库存总量为1435.01万吨，较前一周下降30.34万吨，近六周累计下降162.59万吨。而去年同期六周累计下降334万吨，今年去库存并不十分顺利。

此外，3月宏观数据整体疲弱，数据显示，一季度GDP增速仅7%，基建仍在托底，但其他投资和出口继续下滑。房地产复苏缓慢仍是钢材需求疲弱的主要原因，1—3月房地产开工继续下滑，同比下降18.4%，降幅较1—2月扩大0.7个百分点。1—3月商品房销售数据跌幅放缓，同比下降9.2%，降幅较1—2月收窄7.1个百分点。虽然房地产销售情况转好，但开发商拿地依旧谨慎，房地产开发速度明显放缓，今年二季度钢材需求总体仍将偏弱。

总之，宏观经济不景气，房地产开工继续下滑导致下游钢材需求不佳，而钢厂不断压价又致使独立焦化企业亏损幅度加大，不得不减少炼焦煤采购量，加上炼焦煤供应充裕，进一步放大了需求疲弱所造成的影响。本周焦煤现货价格已开始补跌，焦煤期价或会继续下跌。