今日要点

1.  宏观研究：PMI仍旧疲弱，二季度经济逐步筑底

3 月 PMI简析：

1、3月制造业 PMI50.1%，环比回升 0.2 个百分点，主要受春节后经济活动相对加快所致。

2、但从以下几个指标看，目前经济扩张仍乏力：3 月 PMI 环比涨幅低于历史水平；中、小型企业的 PMI 继续明显下行，分别降 1.1%和 1.2%；新订单和出口订单有所回落，需求不足。

3、鉴于节后，央行再次降息、330 地产政策放松，同时后续政策仍有放松空间及可能，二季度是经济筑底阶段。

经济步入筑底阶段（二季度宏观预测）

1、海外经济

美联储于近期下调了经济增长指标和通胀水平，加息时点可能在下半年，欧版 QE 进入实质操作。二季度，美国经济有望保持温和扩张，欧元区有所改善，日本可能起色不大。美元指数可能高位震荡，大宗商品价格低位徘徊。

2、中国经济：

政策方面：经济下行，自去年 11 月下旬以来，政策上“两降息，一降准”，地产政策放松，二季度进入政策传导、发酵和验效期。

地方政府存量债务臵换是中期化解结构风险的核心举措，其需要适度宽松的货币环境配合，以免形成流动性挤压，使得实体融资成本难于下降。

存款保险制度即将推行落实，为缓解对银行形成的压力，可能需要适度下调准备金率。所以，二季度政策仍将处于宽松期。

二季度宏观经济步入筑底阶段，预计 GDP 增速 6.9%，主要方面：投资仍是二季度的敏感变量，房地产投资可能继续回落，基建投资相对较高，保持在 20%左右，制造业投资增速仍较低。预计整体固投增速在 13.5%左右。

消费较为稳定，增速 11%；出口平稳，进口相对疲弱。

物价和流动性方面：二季度 CPI 约 1.6%，PPI 约-4.3%，通胀水平较低。预计今年信贷投放仍将大致按照 3:3:2:2的节奏，二季度信贷规模在 3 万亿左右，社融规模 4.3万亿，M2增速 12%。
 
重要事件方面：“一带一路”设计方案已经公布，作为其金融支持平台的亚洲基础设施投资银行将于二季度确定创始成员。

行业研究：电网建设加速+政策暖风频吹，电力设备行业春暖花开

投资预期加速、政策扶持力度超预期，天时、地利加人和，电气设备行业有望继续在2015年继续强势。我们强烈看好以下子行业和公司：1、特高压：特变电工，平高电气；2、智能电网：国电南自、国电南瑞、百利电气、正泰电器；3、能源互联网：安科瑞、金智科技

中国联通：改革步伐渐行渐近，全面推出政务云及行业云解决方案

我们近期始终看好中国联通，除了上述提到的联通发力云计算领域外，还重点关注以下几点：1. 4联通4G在拿到牌照后，迅速发力，协同3G和4G网络同步运营，增强用户体验。 2.混合所有制改革若能够引入互联网的创新基因，有望推动联通极大改善未来的盈利预期。3.近期联通或将推出改革顶层设计方案，且联通的改革会是一种创新基因再造的改革。建议积极关注。

光环新网：云计算前景值得期待

光环新网外延式预期较为强烈。公司也曾多次表示会充分利用资本市场的优势和支持，综合考量各种因素，充分利用任何有助于公司提升业绩和促进公司发展的方式和方法，努力提高业绩，促进公司良性发展。

中环股份：高效聚光验证在即，行业颠覆者渐行渐近

我们极为看好公司管理层深远的战略布局以及公司强大的研发创新能力，公司拥有的半导体级、太阳能级CFZ单晶硅片技术以及C7、CX高效聚光系统均引领着行业发展，并且拥有极高的技术壁垒及产能优势，2015年高效聚光电站的产业链本土化以及产能的扩张将使得公司电站建设进入加速通道，三年CAGR将达60%，行业颠覆者渐行渐近，强烈推荐关注。

浙报传媒：收购爱阅读进军移动文学，有望与游戏影视产生强协同

我们认为，随着移动互联的不断渗透，阅读这一应用也处在爆发式增长阶段，但目前阅读内容还仅以网络文学为主，主流出版物尤其是专业图书尚未真正加入，但这部分的内容价值很高，未来移动化的趋势也非常明显，浙报提前布局移动阅读领域，将以自身资源推动更多的内容生产商加入，从而将行业带入新的发展阶段。