上周，上期有色金属指数绝地反击，全周上涨1.3%，最终报收于2499，创近11周高点。成分商品则涨跌互现、强弱有别，铜、铝、锌分别上涨1.38%、1.68%和0.89%，而铅则周线收阴，下跌0.28%。技术面来看，周五夜盘大涨使指数强势站上60日均线，均线系统得到修复，日线和周线MACD金叉也印证了短线的强势。

虽然中国两会闭幕后政策处于空窗期，同时现货市场开工迟缓、复苏乏力，但上期有色金属指数仍然领涨全球主要商品指数，其中周五夜盘大涨3.1%更是创下今年以来单个交易时段的最大涨幅。从全球市场来看，鸽派的FOMC会议决议将成为近期大宗商品走势的重要分水岭，美元指数在3月16日冲破100大关后便扭头向下，上周五美元大跌再次点燃了全球大宗商品的反弹浪潮，我们认为，美元指数短线振荡走弱应为大概率事件，后市大宗商品仍存在反弹空间。

基本面来看，即使美元走弱提供了良好的外部环境，但中国经济基本面疲软，以及实质性需求刺激政策的不给力仍使现货价格欲振乏力。

具体而言，沪铜在周五的大反弹中涨幅领先，主要是受印尼Grasberg铜矿因工人封锁道路而停产，以及上期所铜库存两个月来首次下降等利好消息提振。但通过我们调研得知，广东地区现货库存超过6万吨，几乎是去年同期的1倍，同时上海有色网现货贴水的再次扩大也印证了现货市场的疲软，后市期价的反弹或将受现货掣肘。

沪铝近期走出双底形态，上周期价表现也最为强势，主要得益于消息面刺激，近期市场传闻一些大型铝冶炼企业将联合限制铝锭出货量来挺价，在传闻无法证伪的情况下，短线铝价或仍有新高。

供应过剩仍是制约锌价进一步走高的主要因素，每当价格有所反弹时，持货商就表现出强烈的出货愿望。但伦锌库存仍在持续下降，国内锌厂在16000元/吨以下仍表现出惜售情绪，因此，短期内锌价上下两难。

上期所铅库存仍处于2012年以来的低位，市场上卖方惜售情绪逐渐升温，预计短期内铅价在12000元/吨附近有一定支撑，但向上空间有限。

综上所述，短期内上期有色金属指数或脱钩现货因素，在美元走弱和供给利好刺激下延续反弹势头。