美联储主席耶伦在3月FOMC决议后的新闻发布会上表示，删除“耐心”措辞，对前瞻指引的修改不应该被解读为，美联储在暗示已经决定了首次加息的时机。尤其是，这次改变并不意味着六月一定会加息。这可能将引发市场波动加剧，利率走势不明可能会导致投资者难以估计资金成本，习惯了清晰的利率指引的投资者在未来数月可能将遭受不确定性所带来的资本冲击。因为市场对于是否会移除加息指引“耐心”一词以及耶伦在发布会上对美国经济前景和未来加息路径的评论的反应会成为未来影响汇率波动的重要因素。

图1. 欧元兑美元即期汇率                        

图2.美元指数

新闻发布会进行中，美元指数快速下挫近300点，随即带动非美货币走强。截止至3月19日上午10时，欧元兑美元即期汇率已累计上涨230个基点，最高曾一度触及1.1000关口。美元兑日元即期汇率在亚盘继续下挫，在触及119.80重要心理支撑后企稳回升。近期欧元区的数据显示通缩压力有所放缓，这使得美元指数的上升压力有所减弱。

欧元区近日的经济数据由于QE作用使得下降有所减缓，同时也验证了本次利率决议结果。欧元区2月消费者物价指数（CPI）同比继续下滑，但幅度放缓，表明欧洲央行最近推出的紧急刺激措施减轻了欧洲大陆陷入通缩的风险。欧元区核心CPI从1月份同比0.6%的增长加快至0.7%。欧元大幅贬值以及欧元区经济增长呈现日益改善的迹象看似在不断冲淡通缩风险。

国际油价重启跌势，能源价格持续走低为美国经济复苏成本降低功不可没。但过低的油价也同时抑制美国通胀率的恢复。虽然美国就业市场一片欣欣向荣，让市场为经济复苏充满信心，但通胀率仍未达到既定预期重新回到2%，也客观存在。若当前为了应对市场预期草草加息则对以后的方针政策的制定留下隐患。另一方面需要注意的是，“加息”对于当前处于强劲恢复期的美国经济会起到抑制作用。就好比告诉行驶的机车需要加息来制动，以防止“过热”所带来的负面影响。从次贷危机恢复所消耗的成本正需要当前的强势复苏来弥补，所以本人认为美国会为了自身利益尽可能的拖延加息时点。相对于市场普遍认可的6月份，本人更倾向于9月份采取行动。

图3. 美元兑日元即期汇率                         

图4. 美国新增非农业人口及失业率

对于当前的资金操作，由于欧元的弱势以及美元的强势短期内不可逆转，所以目前对欧元兑美元仍采取看空态度，并且针对当前的汇率走势，逢高做空，提高止损是目前比较稳妥的操作策略。由于利率决议推高欧元兑美元即期汇率，可带出现反转信号后空单入场。第一目标位为前期低点1.0460。若有效突破，则继续下看至1.0300附近欧元兑美元是升破1.0686还是继续下行将取决于美联储对加息前景的最新指引。中长期的欧元兑美元仍处于弱势周期，看空方向不变，但未来或将出现反弹的概率增大，需要着重权衡欧元区QE程度以及美元加息预期的互相影响后，择机空单入场。

相对于欧元的持续走低，日元的贬值趋势受美指蹿升影响近日也有所加剧。美元兑日元即期汇率虽在亚盘继续下挫，在触及119.80重要心理支撑后企稳回升，做多方向没有改变。鉴于日元在市场波动逐步扩大周期有避险功效，美元加息预期的升温使得做多美元兑日元即期汇率正确率增大。中长期日元仍将处于宽幅波动，趋近贬值的震荡上行态势，但需注意日线级别的回调整理。不可否认，作为避险货币，日元未来仍将再次选择贬值，时点将取决于市场对美元加息的预期以及日本本国的贸易状况。未来可在企稳后建立美元兑日元多头仓位，待汇价再次有效突破121.80则打开上涨空间，目标位看至124.00关口附近。