在货币政策刺激以及对年后需求转好的乐观预期下，节前玻璃期价迎来一波反弹。但节后下游需求迟迟未启动，厂商走货不畅，库存高企，沙河现货价格滞涨回落，节前需求回暖预期落空。玻璃期价也因此一路走跌，回吐节前大部分涨幅至920元/吨附近。当前需求尚未启动，库存压力未减，且2月宏观数据以及房地产数据均不尽如人意，玻璃基本面弱势不改，期价短期恐将延续弱势回调格局。关注900元/吨附近支撑。

房地产数据不尽如人意

2月4日晚间，中国人民银行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2月28日,中国人民银行宣布自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，货币政策进入降准降息周期。但持续的货币宽松并未能刺激房地产销售数据好转。1—2月房屋新开工面积13744万平方米，同比下降17.7%。房屋竣工面积10815万平方米，同比下降12.9%，增速为今年最低点。3月以来的房屋销售数据同样疲弱，尽管去年同期绝对量并不高。

库存高企，产能退出不明显

截至3月5日，玻璃存货3490万重量箱，较去年同期增加11%。与此同时，产能退出并不显著。截至3月5日，全国玻璃实际产能同比仅下降2.44%。2月新增广东清远南玻超薄线300吨和四川信义德阳二线1000吨两条生产线。3月以来，河北邯郸点火一条400吨浮法玻璃生产线，泸州武俊二线1000吨生产线也在本月计划点火。

在库存以及资金压力下，沙河地区节后累计降价30元/吨左右。而往年同期，沙河多会涨价造势，因此此时降价值得警惕。华南、华东出库情况尚可，节后略有涨价，但沙河此番降价或将对周边市场造成冲击。下游贸易商经过一轮补库后，已有一定的库存储备，未来现货价格的变化考验市场真正需求。

成本支撑，下跌空间有限

在玻璃期现价格双双下跌的同时，玻璃成本也随着原料价格下跌发生变化。据测算，以煤制气为燃料的生产线成本在810元/吨左右，以石油焦作为燃料的成本在930元/吨左右。根据国家发改委发出的通知，自4月1日采暖基本结束后将存量气和增量气门站价格并轨，照现行天然气价格形成机制，将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元。这将导致使用天然气作为燃料的生产线每吨玻璃成本下降80元左右，不过，其生产成本原本就相对较高，为1300元/吨左右。考虑玻璃期价已逼近部分生产线成本附近，因此期价下跌空间有限。

总之，在基本面弱势、需求转好预期落空的背景下，玻璃期价将振荡走低。关注900元/吨附近支撑。